【本期介绍】

“难干也要干，不是我们要做难而正确的事情吗？”——祥峰投资执行合伙人 刘天然

十年前，刘天然欧洲毕业后，进入了海外投行交易大厅，完整经历欧债危机，在高强度的二级市场摸爬滚打五年。眼见中国移动互联网创业浪潮兴起，决心跳出屏幕前的交易，转向一级市场。

2017年加入祥峰，只身一人拓荒生物科技赛道。她从膜拜大佬，到“挑战”大佬，“好学生人格”对她到底是利是弊？这位“耐得住寂寞”的投资人，又是如何看待用AI做药？

听完这期，你可以看见一位“守规矩”的投资人，如何在一波波行业浪潮当中，走向她的黄金时代。

【名词解释】

Trading floor（交易大厅）

投行交易部门，交易员实时盯盘股票债券，信息瞬息万变，工作强度极高。

O2O（Online To Offline）

线上到线下商业模式，2015‑2016国内创业热潮，偏向模式创新，重运营，技术壁垒相对薄弱。

新加坡风

一种投资风格，冷静客观、工程师思维，重视数据事实，不追逐风口，思考优先于出手速度。

722临床数据核查（药审改革）

2015国内药监改革，严查临床试验数据造假，整体拉高国内新药研发标准。

ICH

人用药品注册技术要求国际协调会，中国加入之后国内临床数据获得国际互认。

18A规则

是港交所2018年4月30日在《主板上市规则》中新增的第18A章，允许尚未盈利的生物医药公司登陆港股，打通生物科技企业资本市场通路。

IVD（体外诊断）

医疗器械大类，包含诊断试剂、检测设备。

best-in-class/first-in-class

best-in-class同类药效最优药物；first‑in‑class全球首创新药，是创新药两大核心目标。

集采（药品集中带量采购）

国家医保集中谈判压药价，俗称灵魂砍价，直接改变国内药品商业化天花板。

PD‑1

肿瘤免疫治疗药物，曾经高价，集采后价格大幅下跌。

【时间轴】

01:16 职业起点：2009年亲历欧债危机，从二级市场生转向一级市场

05:09 VC早期经历：从阿里系基金做创始成员，到加入祥峰转向硬科技

11:37 祥峰投资风格：“要耐得住寂寞”

16:37 看人方法论迭代：从膜拜大佬，到“挑战”大佬

22:05 拓荒医疗赛道：一边啃报告，一边艰难转型

31:24 实战案例：贱卖葆元医药仅获2倍收益，2年后股票竟然翻10倍

37:04 行业周期震荡：2021年国内集采重塑行业估值

41:00 打破赛道标签：投资人要充当跨行业技术融合者

54:31 职业思考：投资人的黄金时代是熬出来，当下即是变革中的黄金时代

【Staff】

封面设计：光启书局

后期制作：光启书局