1991年9月8日，坐落在广州海珠广场的广东贸易中心大厦沉浸在节日的喧嚣中，因为那天是广东发展银行成立三周年的行庆，整幢大楼都人声鼎沸。

但在大厦五楼的一间逼仄办公室里，一段属于中国证券市场的漫长故事才刚刚起了个简陋的开头：

这家广发银行新成立的证券营业部，不仅1000万注册资本里有800万是划拨的国库券，剩余家当也只有六个人和四个柜台。

四个柜台都是用麻石砌成，朝向顾客的操作台面只有成人两只手掌大小的40厘米宽。柜台玻璃外挂着的黑板上，写着当天国库券的买入价。柜台里只摆有四张暗红油漆的木凳，忙的时候，总经理陈云贤也得挤在这儿坐着。

一年之后，中国证券史上赫赫有名的三座大山：华夏证券、国泰证券、南方证券相继成立。这三家巨头的注册资本均为10亿元，办公场地也分别坐落于当时北京、上海、深圳最核心的CBD。

在那个中国资本市场草莽丛生的年代，没人能想到十几年后三座大山会相继崩塌，因托管或合并而全部更名消失在历史的长河里，也没人能想到那个40厘米柜台后的小小营业部，会在三十五年里穿越无数次周期与危机，成为如今全行业排名第三且从未更过名的券业巨头：广发证券。

更令人惊叹的是，在高度依赖股东背景与资本实力的证券行业里，广发证券是券业巨头之中，唯一从未拥有过真正能够为它提供庇护的强势大股东。

它所仰仗的只有时间，以及时间里的人们。

博士军团与“知识图强”

其实几年前我就想跟大哥录期有关广发证券的播客，迟迟没录不是因为没得聊，而是因为能聊得太多了，以至于很难找到能将广发凝为一期播客的底色。

如果今天非要为广发证券的底色寻找一个词，也许广发自己核心价值观里的那句“知识图强”，仍然是最精准的注脚。

虽然这早已是一句放之四海而皆准的口号，甚至读起来都让有人觉得有点过时了。但在90年代初的莽荒岁月里，这四个字却带有一种近乎理想主义的锋芒。

比如广发证券的创始人陈云贤，最开始入职广发银行时已经36岁，是北京大学的经济学博士，师从著名经济学家萧灼基。在那个连特区深圳都只有不到800名博士的年代，陈云贤博士用的是一份详尽的证券行业调研报告，筹建出了那个简陋的证券部。

那份调研里对当时证券行业的评价是“生猛有余，理性不足”，大多数机构信奉的都是干就完了，因为一切都是空白，业务全凭胆量。只有陈云贤试图用知识在这片空白中建立秩序，一场在今天看来颇具传奇色彩的“博士拼图”也由此展开：

先是中央党校的教授马庆泉，被陈云贤邀请加盟，成为广发证券的第48位员工。陈云贤的硕士同学，彼时已是华福证券副总经理的方加春博士，在“三顾茅庐”之下也举家从福建来到了广州。还有西南财经大学经济研究所的副所长李建勇博士，在旁听了一场广发自营部门的市场分析会后，毅然加入并成为广发成都营业部的第一任总经理......

这就是早期震动业内的广发“博士军团”代表。他们不是高高在上的书呆子，而是将深厚理论功底砸向了最前线的市场泥土里。就是在这个过程中，广发的业务骨骼也开始逐渐发育。

比如1995年的广交会上，为了寻找潜在客户，陈云贤甚至想出了在服务台用大喇叭广播寻人的办法，硬生生喊来了辽宁一家外贸公司的总经理。这家公司后来成了广发投行的重要客户，它叫辽宁成大。

只是命运的伏笔，往往在最不经意间埋下。当时的广发还不知道，这些结交的东北客户，会在未来的某一天，成为拯救自己于水火的“白衣骑士”。

43天的“敦刻尔克”

时间来到2004年。那时的广发早已褪去了初创时的青涩，通过托管和收购锦州证券、华银国际信托、华福证券等，营业部数量一路狂奔到了全行业第三，成长为全国性大券商。此外，由广发孵化的易方达基金和广发基金，也开始在公募领域崭露头角。

然而，一场中国证券史上前所未有的市场化并购战，正在暗处酝酿。

2004年9月2日，刚刚被广发证券保荐上市的“好兄弟”中信证券，突然发布公告，拟收购广发证券部分股权，目标直指成为控股第一大股东。

消息传出，广发内部犹如发生了一场八级地震。在那个BBS依然活跃的年代，广发的内部论坛瞬间被愤怒和不甘的声音淹没。不只是基层员工没人愿意接受这种“兄弟变亲爹”的宿命，也包括当时不断收到请托甚至劝降短信的高管们：

“如果愿意留下，位置不变。如果嫌券商盘子小，可以安排去更大的银行。”

当广发选择了开战，这场浓缩到仅持续43天的收购与反收购，激烈程度不亚于任何一部商战电影。因为不仅是资本之间的博弈，更是一场关于人心的测试：

第一道防线，是早年结下深厚情谊的客户：辽宁成大和吉林敖东。在中信发出要约之初，这两家公司就坚定站在广发一边，连续受让其他小股东股权，将持股比例一路拉高至成为前两大股东，为广发筑起了一道高墙。

第二道防线，则充满了悲壮的浪漫色彩：广发全体员工。9月7日，在中信公告后的第5天，广发证券2126名员工自发凑出2.48亿元注册资本，火速成立“深圳吉富”这个员工持股平台，连续买下云大科技、梅雁股份等小股东手中的股份，一举成为广发的第四大股东。

43天后的10月14日，中信证券宣布解除要约收购。广发证券在这场激烈的市场化并购中，最终守住了自己的名字。

如果说是“知识图强”给了广发向上的头脑，那么这场战役则彻底淬炼了广发的骨血。因为它向所有人证明了：

一家没有强势背景的草根券商，凭借内部团结的稳定和长期经营的信任，依然可以抵挡资本的钢铁洪流。

内生的时间力量

三十五年过去，当人们在2026年中报里发现，广发证券已经跃居全行业第三时，许多人仍好奇凭的是什么？

这正是我一直最好奇的问题，也是想要跟大哥聊这期播客探寻的最终疑问。

大哥跟我说，答案就藏在广发极其稳定的人事结构里。因为在中国证券行业的历史长河中，强势股东的更迭往往伴随着管理层大换血，管理层的变化必然会影响业务层的稳定。

而广发证券的现任董事长林传辉，1995年就加入了广发，从投行部北京业务部一路做到投行部常务副总后，在2002年负责筹建广发基金担任总经理，并于2020年回到广发担任总经理，总共在广发待了31年。

广发证券的总经理秦力，同样早在1994年就加入了广发证券。还有1993年就加入广发的常务副总经理孙晓燕。1993年来到广发投行部的实习生，如今的副总经理欧阳西等等……

如今的广发里有众多中层和高管们，都是在内部体系里完成了从学徒到掌舵者的蜕变。正所谓“衣钵相传”，不过就是这样一群人在漫长的岁月里，将一种好的经营理念稳定的交接下去。

这种内生的稳定性，让广发拥有了抵御外界干扰的内核。而广东这片务实的土地上，又孕育出广发基因里那种天然浓厚的广府文化。

大哥就跟我回忆说在他还没退休的时候，曾经只是广发的小客户，但在已经成为行业巨头的广发这里，一直得到的都是跟大金主同样的平等对待。

他在行业里见过太多喜欢摆架子的金融巨头了，只有接地气的广发在骨子里就带着草根的从容，就像是那些喜欢穿着人字拖吃大排档的广东嘉豪们。

我也曾去参观过广发证券的历史展览馆，在那里还看到了陈云贤于创立伊始写的那份证券行业调研报告，如今回看这份有着超前视角的规划报告，虽然未能看清行业沿途里的每一道暗礁。

但确实开启了他和一代代广发人衣钵相传，用35年时间将那间只有40厘米宽的柜台，延展成一幅宏大中国资本市场长卷的故事，并且证明了一件事：

在巨人的丛林里，没有靠山的草根，依然可以凭借知与识攀上行业的高峰。

如今资本愈发高度集中的行业里，像广发这样全凭自身以图强的故事，恐怕很难再有了。好在我和大哥录的这期播客，尚能供你我聊以留念吧：

-时间轴-

04:39 从40厘米柜台起步的广发银行证券部 

08:55 广发的博士军团，惊现于九十年代

18:17 广发三宝：辽宁成大、吉林敖东、中山公用

24:48 广发的第一次大考：1997年的“十二道金牌” 

29:45 狂奔的广发版图：2000-2006年的兼并扩张

33:58 首届保代考试，广发拿下全国第一

37:23 广发的公募双子星：易方达与广发基金 

42:44 史诗级并购防御战：43天对决昔日“好兄弟”中信证券

53:22 广发的核心底色：稳定的内部人文化

01:02:13 知识何以图强？再难复制的广发模式

-关于大力如山-

券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金

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