嘉宾：玉婷｜雪球金融产品与研究部负责人

当市场开始同时下跌，真正让人不安的，往往不是某一个资产的回撤，而是熟悉的配置逻辑突然失效。3月16日至22日这一周，地缘冲突没有缓和，油价维持高位，全球市场的交易主线也迅速从“等待缓和”切换到了“重估通胀、滞胀甚至衰退”。在这样的背景下，股、债、商罕见同步承压，市场情绪也快速滑向恐慌。

本期《厚雪私募班》，我们邀请到雪球金融产品与研究部负责人玉婷，围绕这一轮市场剧烈波动展开了一次深入对谈。从全球市场罕见出现的股债商“三杀”，到黄金在长期逻辑并未完全破坏的情况下为何依然连续下跌；从A股、港股和商品资产的波动，到主观多头、量化多头、量化CTA和宏观对冲在极端行情中的表现分化，我们试图把这轮调整背后的交易逻辑和收益来源梳理清楚。

节目中，我们重点聊到了近期黄金为何持续下跌、这一轮波动为何明显放大，也复盘了主观多头、量化多头、量化CTA和宏观对冲在这一轮行情中的表现分化，并将讨论落回到市场波动与资产配置框架本身：当不确定性显著上升，如何理解不同资产与策略的风险收益特征，如何看待组合波动，以及如何在复杂环境下重新审视配置逻辑。

如果你想了解这一轮股债商“三杀”背后的市场逻辑，理解黄金在高波动环境下持续承压的原因，观察主观多头、量化多头、量化CTA和宏观对冲在极端行情中的表现差异，并从中进一步认识波动环境下的资产配置框架，这一期内容或许能帮你梳理出更清晰的投资思路。

本期剧透

1、03:38 全球股债商“三杀”共振，这次和2022年有何本质不同？

2、07:28 这轮黄金最后的推手不是央行，而是蜂拥而入的散户

3、13:48 “我们很难说底就在哪”——黄金短期底部如何判断？

4、18:13 周度策略大盘点：量化多投、市场中性、宏观对冲全线回撤

5、22:07 极端行情下，好的主观选股能力在悄悄说话

6、24:21 资金从主观流向量化，这粒种子其实5年前就埋下了

7、31:40 危机阿尔法经典演绎：“三杀”之下，量化CTA凭做空趋势独善其身

8、35:18 CTA的配置价值：别的资产在跌，它能赚钱

9、46:20 系统性宏观策略为什么最怕股债商共振下跌？

10、52:16 回头看，每一次多资产共振下跌都是最好的加仓时点

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《厚雪私募班》是由雪球出品的一档聚焦私募投资的播客节目。我们将从私募投资者最关心的实际问题出发，系统解读不同私募基金的投资理念、策略框架和风险收益来源，以及在不同市场环境下的私募基金配置逻辑。在这里，你可以听到雪球私募基金产品研究部门的专业观点，也可以直接获得来自头部私募基金管理人的真知灼见。

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