这是一份迟来的，来自 2025 的，我的年终AI复盘笔记。

之所以会迟，主要是因为这篇笔记很重。串联了「漫谈 light star 」在 2025 所捕捉到的大量 AI 行业的关键视角，取材自近 30 位中美 AI 浪潮中关键人物的对话，其中包含我在硅谷和中国两地找到的 AI 创业者、投资人、头部科技大厂研究员、生态建设者和观察者，录音就达到近百万字。

特别要说明一下，这些访谈中的绝大多数信息从未在此前的播客中披露，是专门为这次年终复盘而做的调研。

因为这一年的变化实在过于密集和多元，所以我选择了人海和题海战术，在多个领域的视角中寻找能够交叉验证的部分，当然也呈现分歧。

2025，我们站在 1/ 4 世纪的交界处，我相信在未来回望这一年是足够重要的。

今年是一个硅谷大年，科技巨头继续搅动世界，但DeepSeek、Manus、千问、 K2 等中国 AI 力量也开始赢得世界认可，生出一股华人春风。

从中国视角来看，这也是十四五收官和十五五的衔接之年，人工智能加行动中一系列新的风向和趋势暗流涌动，中国可能会书写一个跟美国不同的故事。

除此之外，在技术上这也是变化密度极大的一年——一些旧叙事来到了尾声，新叙事开始酝酿，所以我还是试图记录下 2025 中美 AI 跃进的轨迹，也埋下 2026 值得关注的伏笔。

希望大家也能在评论区留下你们的观察或者是不同意见，你的转发更加是支持我们在新年持续进步的动力。✨

因为访谈对象众多，其中不少访谈是在硅谷调研期间在各种场景下进行录制的，一来音质较为参差，二来部分访谈对象因为身份问题无法实名，所以这期的音频内容会由我的综述为主。（本期文字版内容，欢迎搜素公众号「卫诗婕 漫谈Light the Star」）

综述 ｜卫诗婕

本期Shownotes：

Part 1. AI 之春

04:11 Deepseek 、宇树和 Manus 的后效应

• 为什么华人会成为 AI 主力军
• Bamboo celing（竹子天花板）的消失

06:18 中美科技竞争为何升级、如何升级？

• 关于 AI 管制的两派立场

08:11 华人 AI 创业的 AB 面

• Manus 的故事，让更多的华人 AI 创业者坚定了去硅谷创业的决心
• Benchmark 对 Manus 的 7500 万美元投资，为什么是里程碑式的？
• 顶尖的美元机构一直在通过数据检测中国市场上有潜力的公司

11:58 中美 AI 资产的定价差异，究竟是为什么？

• 划算是表象，折价才是本质
• Openai、Anthropic、 XAI 的AGI 溢价
• 中国模型暂时无法引领世界级的SOTA
• 资本市场规模的差异

15:05 为什么选边站，成为华人创业者的一道严肃选择题？

• 本土美元投资中国 AI 的风险在上升
• OIR（Outband Investment Rules）里，中国公司的界定范围被扩大了
• 3亿美金之前很热闹，3亿美金之后融不到
• AI 投资的寒蝉效应
• Benchmark、 Sutter Hill、 Greylock 这些顶级美元机构的默契， decoupling of capital and talent（实现资本和人才的脱钩）
• 为什么 Manus 不是华人 AI 创业的参考范本？
• Hygen 和 Manus ，两种 AI 生存范本
• 独属于这一代华人创业者的野心、见识和抱负

Part 2. 2025，中国一级市场发生了什么？

30:55 为什么2025，中国一级市场迎来春天？32:17 钱的流向：具身智能、AI 应用和 agent 、多模态、AI 硬件

具身智能（32:30）

• 为什么具身在2025爆火？
• 「每一家具身创业头部公司，账上都趴着不少于 10 亿元的现金流」
• 人民币基金偏好长周期的底层和硬件，周期长，不出错
• 机器人大脑跟 agent 的本质相近，尽管国家队很积极，但认知也还在磨合

AI 应用和 Agent（35:09）

• 应用升温背后：推理与 coding 能力跃迁、中东感兴趣的钱在变多
• 红杉高瓴上半年一个月约投资 20 个项目
• 早期的浪潮中，好的应用产品常带来指数级的增长
• Liblib 的高增长、高粘性、高潜力、高估值和小八卦

多模态（38:12）

• 中国急需一个能够代表中国视觉 AI 最高水平、具备独立自主能力的底座模型
• Vivix.AI 为何是2025最受瞩目的多模态项目
• 多模态Scaling的确定性

AI 硬件（40:28）

• 2026，AI 需要更主动
• 下一代交互入口，与 AI 的最佳宿主
• 2025，AI 眼镜井喷，巨头纷纷下厂，why？
• 2027 ，「新一代智能终端的普及率要超过70%」
• 硬件投资fomo，和资本的结构性偏移
• 估值炒高的一种通俗做法
• 孵化为什么很流行？孵化对象是谁？
• 创业的底层逻辑在改变
• 顶尖华人 AI 创业的三类模式

Part 3.2025，硅谷大模型之战

55:58 2025，大模型的季度排位赛如何演变？

• 谷歌重回王座，属于 OpenAI 和谷歌之间的巅峰对决
• OpenAI：一边训练模型冲击SOTA，一边全力加速产品化
• 谷歌涅槃成为六边形战士：对 Openai 的全面追赶之路，代价是什么？
• 牌桌暗处的微软：与 OpenAI 的嫌隙
• 英伟达的合纵连横

01:03:06 星际之门背后

• 分批投资高达千亿美元给OpenAI
• Oracle：大哥们的小弟难当
• 星际之门的铁三角，如何实现闭环？
• 一个危险信号：云服务的收入甚至抵不上租卡的成本

01:06:51 2026，AI 进入生态团战时代

• SOTA 模型之间的差异化在变小，优势领先的窗口也在快速缩短
• 马斯克和扎克伯格，全力争夺大模型决赛圈的门票
• Meta 的2025: 重金挖人、疯狂赛马、重做预训练与收购Meta——背后都是急了
• Meta 收购 Manus 是不是有过高的溢价？到底是不是一笔人傻钱多的买卖？
• 苹果已全然在 AI 时代下桌了？

Part 4. 01:17:03 2025，中国 AI 的质变

• 中国模型的质变：Deepseek、Qwen、K2、M2…
• 《state of AI report》中，首次把中国 AI 体系从外围的追赶者提升到了平行竞争者
• 智谱拿下了不少一带一路国家主权大模型的订单

Part 5.从 2023-2026，大模型的技术进展与预判

• 回顾：从预训练、后训练到强化学习的爆发
• 海外模型公司已以后训练为主，而中国大模型训练还在以预训练为主（其中阿里和 DeepSeek 正在大力的投入后训练）
• Scaling 在三个层面的跃迁：Pre-training 的 Scaling，推理侧扩展（Inference-time Scaling），Agent 协作的Scaling
• 下一个 scaling law 在哪里
• 为什么 LLM 不会是 AGI / ASI 的全部？
• 物理 AI：从next-token-prediction，到 next-state-prediction

Part 6. 【回归现实】AI 豪赌背后：泡沫、团战、圈地与用「钞能力」消化技术代差

01:30:10 给大模型算笔账

• 关于 AI 的回报：美国的压力可能会比中国的压力更大
• 2025 的OpenAI：经营性利润亏损达到 119.2 亿美金
• 新 AI 时代的商业模式仍然在探索：RaaS（Result as a Service）和按 token 计费

2026 趋势预判：

• 并行开启多个agent是未来，但对底层芯片提出挑战
• 算力资产化、算力可得性与自建算力的趋势
• model orchestration（模型编排）是创业公司的机会
• AI 应用发展的三个阶段：1.模型主导，2.模型与应用分离（当下正处于这个阶段）3.产业结合

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关于《漫谈Light the Star》：

这是一档追求深度、生动和信息质量的科技商业访谈节目，我们争取在每一个技术、商业、时代的关键变化节点，提供负责、可靠的一手信息（欢迎搜索公众号、各大视频平台账号、播客等）。 Discover better tech reading.

关于诗婕：

ex 科技媒体主编，早年任职于《人物》、GQ报道、字节跳动。代表作：《ofo的终场战事》、《罗永浩：薛定谔的理想主义》、《下一站，沙特》、《影石敲钟，一群90后眼中的世界级公司》、《对话Plaud许高：审美，划时代与世界级AI公司》等。作品曾获小宇宙年度趋势播客、CPA年度播客、虎嗅年度作者、金字节奖年度新锐作者、网易非虚构文学奖年度作者、全球真实故事奖中文报道十佳等。