当整个医药市场进入存量时代，千遍一律的焦虑扑面而来。

过去十年，大家最没有想到的就是创新的迅猛，另一个最没有想到的就是竞争越来越激烈。

市场从无限增长到有限存量竞争。人们不能再幻想按照上一个周期的方法和逻辑去赚取想象中的高额回报了，内资企业通过仿制药获取高额回报的历史结束了，外资企业通过已过专利期的原研药获取高额回报的历史结束了，Biotech都要变成Pharma的历史结束了。

提质增效是产业公司价值创造的基本盘。以产品差异化和成本优势为代表的价值创造，是当下竞争最大的底层逻辑。

价值创造同样也是医药投资领域正在发生的最大变化。就募投管退的投资生态而言，所谓的募资难就其核心是因为GP团队的业绩没有说服力（也就是说这个可以看成一个伪命题），而在过去的疯狂投资周期中，投资那一刻的独角兽项目往往在一年两年之后变得无比内卷（也就是说发现价值这一环失效了），管的习惯我们目前还没有形成，退出通道因为IPO收紧而短时间内其他退出通道尚没有形成气候。梳理下来，投后的价值创造显得异常紧迫，这似乎是当下唯一可以去努力的事情。

全世界医药市场的增长，核心驱动是保险。药品支付的核心一定不在自费。中国医药市场的增量时代正是得益于医保的广覆盖，仿制药分享了这个红利，而从仿制药到创新药支付生态的探索，现在才刚刚开始。

增量时代，普遍关注的是未来，对未来无限憧憬，所以就会在当下不遗余力的加大各种投入，不惜盲目和冲动，比如资本抬价哄抢项目，Biotech以IPO为导向，乃至出现所谓的炒股炒房炒药。

存量时代，普遍关注的是当下，对未来信心不足乃至充满悲观。所谓珍惜低谷期的一切真相，都在过紧日子。存量时代的增长主要来自自我迭代升级（包括组织效率迭代，创新产品迭代）和互相并购整合。

一个时代的结束，往往意味着那个时代的非理性成分结束，那个时代的乱战结束，那个时代违背常识的赚钱方式结束。但是，对诚实的人而言，时代永不变，只是时代的旋律回到常识、回到市场、回到竞争、回到价值创造。