血制品行业，又迎来了一个“难看”的财报季。

2026年上半年，国内主要血制品企业几乎无一例外遭遇利润大幅下滑：天坛生物归母净利润同比下降52.75%，派林生物下降64.25%，卫光生物下降58.77%，博雅生物更是下降77.28%；上海莱士和华兰生物相对较好，但净利润也分别下降35.80%和25.69%。

但如果看另一组数据，这个行业似乎又不该如此悲观。

天坛生物上半年采浆1453吨，同比增长6.8%；派林生物采浆845吨，同比增长9.4%，再创历史新高；卫光生物累计采浆约316吨，同比增长8.34%。华兰生物、上海莱士、博雅生物的采浆量同样保持增长。

一边是不断增加的血浆采浆量，一边是大幅缩水的利润，这在“得血浆者得天下”的血制品行业显得反常。

血液制品的核心原料人血浆无法人工制造，我国又对单采血浆站实施严格的准入和管理，谁拥有更多浆站、采到更多血浆，谁就拥有更多可以加工成白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子的原料，也就拥有更大的收入和利润空间。

浆站数量、采浆量，也因此长期是衡量一家血制品企业竞争力最直接的指标，“得浆者得天下”几乎贯穿了行业扩张的全过程。

但如今，把持着行业采浆量半数以上的巨头们的财报传递了一个明确的信号：血浆依然重要，但那套延续多年的增长方式，已经遇到了大问题。

半年报里最值得注意的其实不是收入下降，而是利润下降得远比收入快。

天坛生物上半年营收同比下降16.56%，归母净利润下降52.75%；派林生物营收下降15.88%，净利润下降64.25%；卫光生物营收下降13.33%，净利润下降58.77%。

收入少了一成多，利润却跌去一半甚至更多。

差距首先出现在毛利率上。

天坛生物上半年人血白蛋白收入10.07亿元，同比下降25.11%，毛利率同比减少11.92个百分点；静丙收入12.87亿元，同比下降9.81%，毛利率减少8.15个百分点。

华兰生物血液制品收入下降12.30%，营业成本却只下降1.91%，整体毛利率减少5.73个百分点；派林生物血液制品收入下降16.03%，营业成本反而增长7.97%，毛利率减少14.95个百分点。

换句话说，企业面对的不仅仅是销量的下降，更是每卖出一瓶白蛋白或静丙，获得的利润也在变少。

利润变化的背后，是供需关系的松动。

过去血制品行业最突出的问题一直是供给不足。血浆资源有限，只要能够采到更多血浆，就意味着可以生产更多产品。特别是疫情期间及疫情后的一段时间，静丙需求快速增长，进一步强化了市场对于血浆资源的争夺。

但此后，供给恢复得很快。

根据中国疫苗行业协会血液制品分会数据，2025年全国采浆量已经突破1.4万吨，同比增长5.6%；截至2025年底，全国取得《单采血浆许可证》的浆站达到313家。同期，人血白蛋白批签发5565批次，同比增长2.9%；静丙批签发1457批次，同比增长9.1%；凝血因子VIII、人凝血酶原复合物批签发分别增长23.9%和38.5%。

到了2026年，这个趋势还在延续。

今年上半年主要血制品企业采浆量普遍增长，行业供给继续释放。但需求端，却跟不上供给端的增速。