在2019年之前，美国的生物技术公司其实已经经历了长达近十年的繁荣时期。那十年中，在纳斯达克上市的中小型生物技术公司的数量翻了一番，同时平均而言，这些上市生物科技公司的市值更高，募集的资本也更多。从2010年至今，这些公司的市值翻了一番，研发预算翻了三倍，现金消耗率翻了四倍。从数据来看，市值2亿美元到50亿美元的生物科技公司，每年的烧钱水平已经从2000万美元增加到8000万美元。分析师将其归因于自由流动的资本、更多的平台公司以及肿瘤领域的市场竞争。

2018年~2019年时，生物技术行业融资规模达到了前所未有的高潮。杰富瑞统计，期间有100家完成了IPO，270家公司完成了上市后的再融资，筹集了数百亿美元的现金。像莫德纳等早期平台公司，在缺乏利润和重要临床数据的情况下，以数十亿美元的估值完成上市。如今来看，只有少数的“宠儿”留下，更多的公司走向令人唏嘘的结局。

实际上，早在2019年，危险已经悄悄潜伏。2019年的前11个月里，美国有11家生物制药公司宣布破产。而过去十年中每年仅有4家。

根本等不到投资。在一个要求苛刻的市场中，见证一个才华横溢的团队独立将新药推向市场变得越来越有难度。尽管已经尽了最大努力而且没有出现错误地执行。

一家致力于研究非病毒载体的基因疗法的生物科技公司，虽然在融资中筹集了6000万美元，但仍然无法克服当下的困境。

市场比之前任何时候都更加无情。经过经历了长达10年的蓬勃发展，新上市的生物技术公司可能难以承受市场的压力，尤其是处于早期阶段的平台型公司。

整个市场的趋势也发生了转变。在二级市场，相较于标普500指数持续地上涨，代表生物技术指数的标普生物科技精选行业指数经历了由涨入跌的过程，至今仍处于“水深火热”状态。

IPO市场则是发行数量骤降，2022年仅有19家，低于过去十年的平均30家的水平。目前 ，IPO发行受堵，很多公司正排着队准备在秋季上市。纳斯达克交易所统计的数据是，目前约有50～55家生物制药公司在等待IPO。

值得关注的是，市场越接近波谷期，越是聪明的投资者进行收割的契机。尽管有很多公司走近破产边缘，但仍有些公司被竞相抢购。

昆斯治疗就是个例子。在一位投资者披露其持有9.98% 的股份几天后，昆斯治疗采取了“毒丸”计划，意在阻止投资者从公开市场积累股票，以防被恶意收购。

想了解当前周期下美国生物科技公司经历了什么，有什么被改变了？请您明天接着收听。