20强只有20个位置。新面孔不断进入，就意味着旧有格局一定会被打破。

中药可能是2026年变化最明显的板块。2024年，华润三九第一次登顶，济川药业、同仁堂、太极集团、达仁堂、东阿阿胶等同时进入榜单，20强中一度出现6家中药企业，创下近年来的新高。

2025年，中药行业陷入下行周期，20强中的中药公司席位“惨遭”砍半。到了2026年，只剩云南白药，并且是卡线的第20名。

短短两年，从6席到1席。这种变化并不能简单地归结于“中药不行了”，因为竞争力20强评价的并不是单一年度利润，也不是某一个赛道的景气指数。企业之间最终比较的是包括经营、研发、资本市场、管理以及资源能力在内的综合竞争力。也正因如此，榜单中的企业出现了很有意思的反差。

位于第20名的云南白药，2025年营业收入达411.87亿元，归母净利润达到51.53亿元。另一边，艾力斯收入51.87亿元、诺诚健华2025年收入23.75亿元，却分别排在第11和第12。无论收入还是盈利规模，云南白药都远高于年轻的创新药企们。但规模的大小并不与企业的“竞争力”画等号，还需要参考增长、研发、市值变化以及企业所处的发展阶段。

2025年，诺诚健华收入增长超过一倍；艾力斯收入从2024年的35.58亿元增长至2025年的51.87亿元；榜首的百济神州则保持40%以上的增长……成熟企业的优势在于已经拥有的规模，而一批新进入者的优势，则在于正在快速增加的价值。

如果把时间轴再稍微拉长一些，这种变化会更加明显。从2009年首届竞争力20强榜单发布至今，恒瑞医药累计17次进入20强，云南白药16次，石药集团15次，中国生物制药13次。它们几乎构成了竞争力20强历史上最稳定的一批企业。

2026年，这些传统豪强的“老面孔”并没有消失，但所处的位次已经明显分化。曾经超过10次入榜的多家传统大Pharma，则已经不在今年的20强中。这并不意味着这些企业失去了竞争力。恰恰相反，能够十余次进入一张跨越18年的榜单，本身已经证明了它们穿越周期的能力。真正值得注意的是，长期稳定的竞争力与当下的领先竞争力正在分化。

如果把时间倒回五年前，评价一家大型医药企业的竞争优势还往往建立在几个非常稳定的基础之上：大品种、强渠道、规模收入、持续盈利、品牌以及成熟的销售体系。不可否认这些能力放到今天的产业依然重要，但如果仅仅拥有这些，已经越来越难保证一家企业长期停留在20强前列。

20强从来没有永远的“铁王座”。十八年前，第一届中国医药上市公司竞争力20强的榜首是云南白药。此后的榜首名单里，出现过恒瑞医药、石药集团、迈瑞医疗，也出现过上海医药和华润三九。它们分别代表了不同阶段里，中国医药产业最被看重的一种能力。

但是没有哪一种商业模式能够穿越将近20年的产业周期，也没有哪个赛道可以永远坐享红利。

2026年的竞争力20强榜单，呈现给产业的是，成为一家“有竞争力的中国医药上市公司”，需要回答的问题越来越多：能不能持续做出有价值的产品？能不能把创新变成收入和利润？能不能进入全球市场？能不能在产业周期变化之后重新找到增长？又或者，能不能掌握研发、供应链、渠道、用户这些产业链上难以替代的关键资源？

这或许才是2026中国医药上市公司竞争力20强“大换血”之后，真正留下的问题以及需要产业共同寻找的答案。