【栏目介绍】

《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。

【免责声明】

本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。

【内容索引】

01:01 11月，居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，略超市场预期。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%，基本符合市场预期。

01:25 11月居民短贷减少2158亿元，同比多减1788亿元，但环比增加708亿元。该变化可能与近期出台的一系列助贷平台监管新规和个人信用修复政策相关。

05:36 如何理解近期中国香港、北京和上海的房地产市场？

09:40 从11月居民存款及非银机构新增存款的数据来看，居民存款并未明显流向资本市场，或许有部分资金转向了银行理财产品。

10:31 11月的社融数据和PMI数据中，有哪些值得关注的变化？

13:54 今年中国主要的宏观经济数据表现是否符合丰叔的预期？

15:02 2025年前11个月，中国的贸易顺差达1.076万亿美元。这个数据一方面被视为中国制造业高效率的体现，另一方面也引发讨论：其他国家还能生产和对外销售什么？在此背景下，全球贸易格局未来可能如何演变？

20:54 前11个月中国机电产品占出口比重超六成，同时服务业出口占比也在持续提升。高附加值产业占比上升带来的结构性变化，也让中国出口对汇率波动的敏感度下降，对人民币升值的承受能力明显增强。

23:34 人民币在明年是否存在升值空间？汇率会“破 7”吗？

26:32 近期，“特朗普概念股”出现下跌。撇开国际因素的影响，该现象可能与特朗普支持率下滑至历史新低有关。

27:52 美国学者贾雷德·戴蒙德在《剧变》中指出，美国社会走向极化的原因，可能部分源于新兴社交媒体的兴起；同时，为了争取党派利益，美国政党开始越发频繁地重新划定选区界限，这一现象在近期尤为明显。

35:01 如何看待白宫发布的特朗普第二任期的美国《国家安全战略》报告？

39:21 美国为何会在2001年这一时间节点，同意中国加入世界贸易组织（WTO）？

42:45 从美国近期提出的旨在推动俄乌冲突结束的“28点”新计划来看，其谈判策略似乎与基辛格之前提到的观点很像：在核心利益问题上绝不妥协，而在价值观议题上保留谈判空间。

46:20 近期，有两条与中国军事技术相关的信息值得关注：1、作为全球载重能力最强的无人飞行平台，“九天苍穹”无人航空通用平台12月11日在陕西成功首飞；2、在最近的军事演习中，一枚超高音速导弹以近乎垂直的角度精准击中海上目标。

50:40 今年以来，中国房地产市场的数据表现与二级市场（包括港股和A股）的整体走势，符合丰叔的预期吗？

54:57 12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调了保险公司投资相关股票的风险因子。这对保险企业来说是一个大变量。

1:00:10 今年一级市场的表现超出预期，是因为AI和AI硬件投资热潮的推动吗？

【本期相关】

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年11月份CPI和PPI数据 - 国家统计局

2025年11月金融统计数据报告

国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知_国务院部门文件_中国政府网

央行为何研究实施支持个人修复信用的政策措施？将产生什么影响？

商务部办公厅 中国人民银行办公厅 金融监管总局办公厅关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知

2025年三季度国内生产总值初步核算结果 - 国家统计局

前11个月我国货物贸易进出口增长3.6%

国家医疗保障局 医保动态 积极进取 担当作为 全力推进医保高质量发展——全国医疗保障工作会议在京召开

国家金融监督管理总局关于调整保险公司相关业务风险因子的通知

Upheaval《剧变》是美国学者贾雷德·戴蒙德创作的社会科学著作。

《历史的终结及最后之人》是美国政治学者弗朗西斯·福山创作的社会科学类著作。

《日本第一：对美国的启示》是哈佛大学教授傅高义1979年出版的社科著作。

50:12 提到的电视剧：《沉默的荣耀》

【往期链接】

Vol.184 宏观漫谈92｜中国经济结构调整行至半程：人民币汇率、股市财富效应与外贸新格局（9.18录制）

Vol.192 宏观漫谈95｜中美关税新协定与“十五五”规划（11.5录制）

【录制时间】

2025年12月15日。

【制作团队】

主理人：李翔 、李丰

制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]）

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