全球市值TOP50榜单里，最激动人心的或许不是谁掉队了，而是谁杀进来了，谁挤掉了谁。

因此，放眼当下的全球医药二级市场，一个显著趋势是：越来越多冲进榜单或是排位上升的Biotech，成为市场关注的“新核心”。他们或因重磅新药获批一夜翻红，或凭借高预期管线与MNC大单迅速蹿升。

科伦博泰和阿尔尼拉姆制药就是这类崛起的代表。两家公司的市值增长都离不开一个关键因素——商业化上的成功。

作为国内ADC赛道的明星选手，科伦博泰在2025年无疑正在走入其商业化爆发元年。其TROP2 ADC药物芦康沙妥珠单抗，分别于2024年11月和2025年3月获批用于三阴性乳腺癌与非小细胞肺癌，不仅打破了跨国药企在TROP2领域的垄断，也成为全球首个获批肺癌适应证的TROP2 ADC药物。

更值得关注的是，该药目前在全球范围内已启动14项III期临床研究，涵盖乳腺癌、卵巢癌、子宫内膜癌、胃癌、宫颈癌等多个瘤种，在默沙东ADC药物临床研究中，芦康沙妥珠单抗还以14项单药或联用的全球III期临床数量占据首位。

另一边，阿尔尼拉姆制药也正凭借RNAi疗法皮下干扰素抑制剂的爆发式增长，完成从Biotech到Biopharma的升级。

今年二季度，该产品在转甲状腺素蛋白介导的淀粉样心肌病适应证获批后的首个完整季度就实现了4.92亿美元的销售额，直接翻倍。这也是其今年上半年收入一下子从11.54亿美元飞跃至13.68亿美元的关键助力。值得一提的是，在此之前，该适应证的市场几乎由辉瑞独占，海外分析师预计阿尔尼拉姆制药将凭借这一产品实现快速突围。

不仅如此，阿尔尼拉姆制药财报会上，公司不仅将全年产品收入指引从22亿美元上调至28亿美元、预计公司将借此实现盈利，更上调了全年销售预期。高增长、高兑现、强预期，这三个标签如今牢牢贴在阿尔尼拉姆制药身上。公司更是明确表示：这不是昙花一现，而是持续增长。很快成为重磅炸弹级别的新药。

当然，也有Biotech是凭借“研发故事”迅速赢得市场热捧。比如百利天恒。

这家曾凭借与BMS百亿美金大额BD交易成为Biotech顶流的中国公司，如今已接近1200亿港元市值，强势跻身全球市值TOP50。背后的推力，也正是这款与BMS合作的全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物BL-B01D1。

自2023年12月合作官宣以来，该项目已在国内推进9项III期临床，海外也由BMS推进至关键临床阶段。适应证方面更是覆盖非小细胞肺癌、小细胞肺癌、乳腺癌、食管癌、鼻咽癌等多个实体瘤，靶点差异化优势显著，潜力被市场广泛看好。

同样值得一提的还有ARGX公司。这家海外Biotech顶流，今年上半年凭借FcRn靶点新药艾加莫德狂揽17.39亿美元销售额，同比增长近乎翻倍。不仅如此，该公司的另外几条重磅管线也都推进至III期管线。财报发布当天，商业化成功与新药研发齐飞，ARGX股价应声上涨超12%，市值突破400亿美元，稳居榜单前列。

想了解全球市值TOP50是如何剧变的，请您明天接着收听。