和一线药企早研科学家小P的生物医药行业年度复盘和展望时间。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

和小P的对话已经成为每年的惯例，在今年进行尤为重要。2025年对于中国生物医药行业来说是波澜壮阔但又跌宕起伏的一年，有被国际大药企认可的BD狂潮，有二级市场的节节攀升，但也有四季度开始投资者的“翻脸不认人”，以及许多人对于行业前途的分歧和争论。

听完小P从行业技术进展角度的观察，以及我从资本市场关心角度的提问，或许我们可以对生物医药的2025能够有更加全面的认识，从而对2026也会有更多的信心。

这期节目里依然会有很多的术语，如果不太明白的朋友可以移步这个系列的前几集节目，里面有不少术语解释环节：

《vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？》

《vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂》

《vol.117.生物医药的2025：抄底中国、研发焦虑和新王继位》

简明时间轴：

01:59 BD（跨境授权）狂飙：从“万物皆可出海”到四季度的冷思考

07:19 为什么2025年疫苗行业会这么“惨”？癌症疫苗又进展到了哪一步？

12:26 MNC撞上“专利悬崖”后，为什么纷纷来中国买管线？

16:01 康方在头对头赢了K药之后，为何股价反而陷入低谷？——从PFS和OS说起

25:26 这两年中国本土的临床数据变得更加可信了？

29:46 小P的2025 BD心水之作：信达生物和武田制药达成合作的IO基石疗法IBI363 （PD-1/IL-2）（关于这个BD模式的讨论见44:23）

关于这个BD的更多信息可以看这里

42:46 小P为何对现阶段的生物医药技术发展重新乐观、干劲满满？

48:04 为什么双抗成为现阶段的研发热点？

54:26 技术的黑天鹅：当CAR-T遇上Tecvayli与Darzalex的联合应用

60:21 八卦时间：关于GLP-1的一些幕后故事

69:46 2025的政策面变化：“商保创新药目录”正式落地、“全链条支持创新药”政策全面执行

73:17 2026年需要关注的一个点：BD交易进入数据验证期

78:35 小P科普时间：放射性核素偶联药物（RDC）和小核酸药物

96:12 交易、技术、政策，2026年的全面演进

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

节目后期：大卫翁