2021年，转型的传统制药公司进入最为艰难的一年，港股最头部的四大药企:石药集团、中国生物制药、翰森制药和复星医药中，仅有石药集团一家勉强维持市值正增长，其余三家均未逃过市值下滑。转型中的这些药企现在成色究竟几何？要从他们各自的业绩表现、经营战略、研发管线中找问题的答案。

或许得益于“原料药+制剂”一体化的产业链优势，石药对于集采的态度更为乐观。其在最新的年报中提到，“年内新产品的市场开拓有序进行，多个新上市的仿制药更在国家集采中中选并快速上量，带来新的销售收入贡献，并使产品结构更为均衡。”

具体到产品来说，石药的氯吡格雷在2019年9月扩围招标中标后快速放量，2021年销售收入增长达到18%。盐酸普拉克索在2020年4月上市后，于2021年2月以理想价格于集采中中标，2021年销售收入增长172%。白蛋白紫杉醇即便降价70%中选，2021年销售仍增长了27.5%。在抗感染产品方面，石药如此描述集采的影响：多个产品于第五批国家集采中标，带动了抗感染药物的销售，涉及产品有注射用头孢曲松钠、注射用头孢唑林钠及注射用阿奇霉素。但石药并未披露自家创新药营收贡献占比。

当然，转型创新决策的执行力度需要考察的指标更多。因为转型并非一蹴而就，需要持续多年的积累。

度量创新的第一指标便是研发投入，对应的成果是研发的规模、形成的专利、上市的创新药数量、未来核心的技术及平台、潜在重磅的管线。

从研发投入的持续性上看，中生、石药、复星三家公司自2018年～2021年连续四年累计研发投入金额相差不大，均为100亿元左右，其中中生最多，接近110亿元。受营收规模影响，翰森自2018年连续四年累计研发费用约为50亿元。

不过从研发占营收规模比例来看，翰森是四家药企中研发投入占比最高的。2018年时研发投入占比就超过了11%，彼时复星医药和石药的研发投入占比分别为5.9%和7.5%。到2021年，翰森研发投入占比已经超过18%，超过其他三家药企。如今其创新药贡献占比已达到四成。

从研发团队来看，根据各家官网公布，至2021年，中国生物制药研发团队人数最多，超过3200人，复星医药2849人，石药集团2000人，翰森制药1650人。

这样规模的研发投入和研发团队对应的输出表现几何？

专利是核心竞争力的主要显现。四家企业也都披露出自家申报专利的情况，其中中生数量一马当先。年度内中生提交专利申请939项且获得专利发明授权290项，2021年其发明专利授权数量累计突破1000项大关。石药2021年度申请专利204项（国内140项、国外64项），提交PCT（《专利合作条约》）国际申请26项，共获得专利授权88 项（国内64项、国外24项）；翰森获得88 项专利授权，其中在国内共获得授权专利77项（含港澳台授权9项），国外授权专利11项；复星在制药板块则申请专利186 项（包括美国专利申请35项、PCT申请26项）共获得发明专利授权62项。

转型中港股最头部4家药企成色几何？他们未来几年各自的杀手锏在哪？他们能否带领数千传统药企走出黑暗区域？请您明天接着收听。