创作者写的节目说明

👨本期嘉宾：朱宁 | 《1929》译者、知名经济学家、上海交通大学上海高级金融学院讲席教授

这期节目来自一个被热聊的话题：AI起飞带来的全球股市高估值，会不会演变成1929年那样的大崩盘？

我们请到了《1929》中文版的译者，也是上海交通大学上海高级金融学院讲席教授朱宁，他说，在《1929》的新书宣传活动上，被问得最多的就是这个问题。

书名叫《1929》，讲的却不止那一年——从1929年初一直写到1933年底，横跨五年。大多数人记住的是黑色星期四和之后那一周的连续暴跌，可真正改写后来几十年的，是1930年起长达十年的大萧条，也就是中学课本里资本家把牛奶倒掉也不给老百姓喝的那个年代。

这一期节目我们先回到一百年前，一起聊聊：咆哮的二十年代如何让人相信一切皆有可能；"能贷款买冰箱、买汽车，为什么不能贷款买股票"这句话，当时怎么就没人拦住；一个没有证监会、商业银行和投资银行还合在一起的市场，是怎么把狂热一步步吹大的；以及胡佛那句"这不是恐慌，这是一场大萧条"——换了个词，历史可能就是另一个走向。

分析完这些，我们再来回答：1929年该跟2008年比，还是跟2000年比？Depression和Recession差在哪？人类从危机里究竟学到了什么？最后落回到我们每个人自己的账户上：假设真的崩盘了，多久能回来，我们手里又该拿什么。

历史不会简单地重复，但总压着相同的韵脚。能不能找到这个韵脚，决定了你是继续悲观地觉得"周期又来了"，还是继续乐观地觉得"这次不一样"。

本期剧透

1、书虽然叫《1929》，但从1929年初讲到了1933年底，很多事情你得知道你从哪里来，才会知道你要到哪里去

2、 20年代在美国历史上叫做咆哮的20年代，灯红酒绿，纸醉金迷

3、可以贷款买冰箱、买汽车，为什么不可以贷款买股票？

4、当年没有watchdog，现在看起来明显的违规违法甚至犯罪行为，当时是很普遍的

5、胡佛不喜欢“恐慌”这个词，所以换成了“大萧条”，也因此改变了历史

6、 1929年和2000年更接近，还是和2008年更接近？

7、当发生了危机之后，别的事都不要讲，先要救助

8、胡佛总统可惜在他其实没有完全坚持他的自由主义

9、即使你知道这是个泡沫，也不要去主动地戳破这个泡沫

10、救华尔街还是救普通人？

11、我们不应该想说是不是应该买还是卖AI公司，你应该一直都在市场里面，一直都有仓位

12、我们现在还没到1929那么糟糕的情况

13、经济学一定程度上跟儒家的中庸之道其实挺近，任何一个极端的政策，都不可能一直可行

14、在面对新的可能出现的泡沫的时候，我们该怎么做？

15、在想赚多少钱之前，先想一想自己能不能保证不亏钱，特别是在当前的经济环境中，不亏钱就是个不差的投资业绩

听友来信

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新节目指路👉

1️⃣《厚雪私募班》

最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！

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关于我们

《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。

雪球公司成立于2010年，以“资产配置、长期持有”为理念，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线财富管理平台。雪球聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。雪球在市场上的独特品牌、用户和商业模式，获得了顶级资本数亿美元的融资。

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AI 看点

本期看点

AI 从整集转写里归纳的，不是节目方的宣传语

最值得听的

朱宁把 1929 年股灾拆成时间轴，指出真正致命的不是崩盘，而是胡佛政府的不作为。

别处听不到的

《1929》译者、金融学教授朱宁从政治经济学角度解释胡佛为何不救市。

最打动人的

结尾用「尽人事，知天命」收束，把投资纪律讲成一种人生态度。

AI 推荐理由

为什么值得听

AI 读完整集转写后给出的推荐理由

朱宁是《1929》的译者，也是上海高级金融学院的教授。他把 1929 年股灾拆成一条清晰的时间轴：咆哮的二十年代如何积累杠杆，黑色星期四之后市场为何救不动，胡佛为什么选择不出手。他给出的判断有点反直觉——真正致命的不是崩盘本身，而是崩盘之后没人愿意救。节目后半段落到普通人身上：不择时、定投宽基指数、先想不亏钱。

AI 概要

本期概要

由 AI 从整集转写生成，是创作者说明之外的补充

本期《厚雪长波》由主持人七一对谈上海交通大学上海高级金融学院教授朱宁，围绕其翻译的《1929》一书展开。朱宁梳理了 1929 年股灾的时代背景：一战后的国际格局、咆哮的二十年代、汽车与电报电话等技术商业化、杠杆与担保等金融创新，以及缺乏证监会与存款保险的监管空白。随后复盘黑色星期四、黑色星期一与星期二，指出市场自发救市不足，胡佛政府因自由主义倾向、对华尔街财富的仇恨与选举压力而未积极救助，最终演变为大萧条。节目对比大萧条与大衰退的定义与数据，讨论伯南克量化宽松、救市与道德风险的两难，以及罗斯福新政、格林斯潘、克林顿放松监管与 2008 年危机。最后落到投资者建议：长期投资、定投宽基指数、不要择时、不要 all in 或 all out，先想不亏钱再想赚钱，并以「尽人事，知天命」总结。

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