在上一期节目中，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏一起为我们解答了当下市场的常见困惑。本期，我们继续邀请到中欧基金价值派两位基金经理——吉翔和付倍佳，再聊永不过时的价值投资。

2013年，一家开在大学旁的小店和一辆繁忙的自行车，开启了吉翔商业认知的起点——没有平台，没有捷径，只有一份份亲手送达的订单。正是这段经历，让他触摸到生意最真实的脉搏：现金流、供应链、客户需求，也让他读懂了价值投资最精华的智慧：买股票就是买公司。

同样是2013年，还在读大二的付倍佳以“买熟悉、买便宜、买好生意”的朴素逻辑开启了她的股民之路。她既经历过2015年股灾 “眼看高楼起，眼见高楼踏” 的震撼，也曾在港股牛熊转换中完成从研究员到基金经理的成长。如今的她，从容、理性、追求长期而稳定的积累。

吉翔和付倍佳都是投资大师巴菲特的忠实信徒，长期在价值投资的土壤中浸润成长。

历史经验表明，与追逐热点相比，价值投资往往更能帮助投资者平稳穿越牛熊周期，所以在大盘连阳之际，我们希望通过这两位价值型基金经理的亲身经历与投资视角，为大家接下来的投资带来一些思考与启发。

聊天的人

吉翔，中欧基金价值组基金经理

付倍佳，中欧基金价值组基金经理

周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑

时间轴

Part 1 吉翔：像经营企业一样管理组合
01:31 ｜参加股东大会有感：“买股票就是买公司”
03:43｜因为做过生意，所有更懂好生意的可贵
06:09｜在深度研究中，建立投资“审美”
10:00｜需求端持续稳定，供给端强者恒强
11:57｜深度拆解财险和电信运营商这两个 “好生意”
17:24｜对于估值，优先选择 “一眼定胖瘦” 的机会
21:51｜生意模式的简单性，也很重要
24:22｜尝试买在最低的价格和卖在最高的价格，都是贪婪的表现
26:54｜抄底的过程，有愉悦感，也有挑战
28:54｜为什么说巴菲特投资GEICO是一个非常有趣的案例？
34:06｜设置一个合理的预期收益率
36:55｜投资如环法车赛，不做冲刺手，争做耐力王

Part 2 付倍佳：稳定的超额来自于，不犯大错，度量风险
40:17｜如何理解价值投资中的好资产、好价格、长久期？
44:10｜巴菲特说，“回顾这一生，后半生比前半生更满意”
48:15｜经历过热火朝天，也经历过潮水褪去
53:29｜如今的互联网行业算成长型还是价值型？
56:23｜“扎实蛋糕底”+“蓬松奶油”，从一块蛋糕拆解资产定价逻辑
58:29｜追求高夏普比，用波动率衡量风险
65:49｜宏观研究是一件“难而值得做”的事情
69:49｜价值、成长、周期，三类资产差异化布局
75:45｜港股投资方法论：定力、市盈率、公司治理
80:08｜港股市场总结：挑战很大、机遇很大、前景可期
84:44｜对抗市场短期趋势的能力，本身就是价值投资者的核心竞争力
90:26｜投资要自洽，就像索罗斯说的“凡是让他背疼的投资就要清仓”

- 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 -

特别提醒：本期播客录制于2025年末，音频中的“今年”均指2025年，“明年”均指2026年，感谢您的收听。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。