2023年9月，常山药业控股子公司常山凯捷健收到了艾本那肽Ⅲ期临床研究总结报告，主要疗效分析提示，试验组和安慰剂组双盲治疗24周后，试验组相对于安慰剂组的优效性成立。恰逢其时，资本界跑出了一个“常山老妖”。

当时，22个交易日中，常山药业收获了18个交易日上涨，包括5个20%涨停，3个10%以上大涨，涨幅超298%。今年药圈的妖股们，都比不上去年的常山。

艾本那肽的底色如何？作为一种长效胰高血糖素样肽-1受体（GLP-1R）激动剂，艾本那肽是利用药物亲和力偶合物（DACTM）技术，将全球首款上市的胰高血糖素样肽-1药物艾塞那肽进行了化学修饰后，与重组人血白蛋白结合形成的一个全新的稳定化合物，最大的特色在于，具有较长的半衰期，可达7天，一周注射一次。

艾本那肽的由来要追溯至10年前。当时常山药业主营业务肝素原料药已在国际上做出了好口碑，一家美国药企起初受肝素原料药吸引，意图与常山达成合作，但在一番深入了解后，反倒促成了艾本那肽的合作。那时候，公司只有董事长一人看好艾本那肽的研发，其他股东和高管都不同意研发创新药。

2012年，常山药业成立中外合资公司“常山凯捷健生物药物研发（河北）有限公司”。自此，常山药业踏上了胰高血糖素样肽-1药研之旅。但不得不提，常山药业的研发速度，并不算快。

2017年，艾本那肽注射液II期临床研究启动；2019年，常山药业披露艾本那肽II期临床试验结果良好，进入临床III期；

2023年9月，常山凯捷健收到Ⅲ期临床研究总结报告；今年4月，艾本那肽上市申请获受理。今年10月，公司透露已配合基本完成艾本那肽现场核查工作和注册检验工作。

研发效率虽然一般，但好在时机赶得好。走到临床III期及NDA阶段，刚好赶上中国胰高血糖素样肽-1爆红。也因此，其有关艾本那肽的每一个动作都牵扯着股价。近3个月，常山药业股价涨幅超130%，目前市值约170亿，10月某一周涨幅超50%。

不过，资本炒作是一回事，产品未来是另一回事。虽然横向对比，艾本那肽的进度快过很多“迟来者”，但其一不是冲刺国产首款长效降糖制剂的产品，二没有“头对头”惊艳的数据，三是常山药业创新药商业化实力与路径还未初步验证，最关键的，尚未开展与肥胖、减重相关的试验，上市后能争得多少市场份额，见仁见智，但难言乐观。

常山药业不乏创新亮点，但为什么很难救赎未来？请您明天接着收听。