2017年至2020年历次医保谈判结果，创新药的大幅降价和产品进入医保目录后的放量，已经成为常态。兴业证券医药首席分析师徐佳熹在E药经理人承办的2021中国医药企业家科学家投资家大会提出，近两年，我国将逐步进入到了药物经济学为王的创新药时代。

在生物技术公司后续品种储备上，有多种模式，如并购授权、许可、合作开发、成立子公司、做拆分等等。尽管对于不同的公司，应该有不同的模式。但是，国内目前大部分的生物技术公司都希望有朝一日能够变成制药企业，甚至大型制药企业，但在这个过程当中，企业还有不少方面能力缺失。在研发立项上，生物技术公司反应比较快，在部分靶点上的理解比传统制药企业更好。但到了临床注册阶段，与监管部门的沟通，临床队伍的管理方面，能力就会差一些，生物技术公司在生产和销售环节的短板就更明显。

目前，我国还没有形成生物技术公司和传统制药企业之间良性合作的格局，因为大家都还想自己做成制药企业。而在海外大药企与生物技术的合作已经成为惯例。

海外生物技术公司很少做后期的产业化运营，由于研发壁垒投入资金巨大，且企业建立商业化队伍的成本也非常高，因此生物技术公司的研发产品到二期临床之后，一般会将产品给大型制药企业做后续研发。

回顾从2009年10月30日至2014年1月29日期间上市的44家创业板生物医药企业估值及估值溢价率来看，开板初期，受创业板“热度”催化，整体估值溢价率处于相对高位，板块带来的超额溢价显著；至首批上市企业三年限售期届满，创业板生物医药企业估值溢价率接近于“0%”。这也意味着，最后大家不会管这个公司是创业板的，是科创板的，还是主板的、中小板的，核心就是这家企业到底好不好？

徐佳熹表示，今年资本市场冰火两重天的情况，有一些矫枉过正。明年行业会逐步回归常态，其中会产生分化。未来，还会诞生一些新企业，但他们不一定在肿瘤里面“内卷”。当下一些新的治疗领域和需求正在兴起，例如，随着65后、60后的一批人群逐步进入中老年时期，一些影响生活质量的疾病，如肾病、骨质疏松，眼科等领域，都是企业可以深耕的领域。而那些做得好的公司，始终能融得到钱。在产业化上、研发进展上低于预期的企业的压力就会比较大。

另外，在头部基金和二级市场，甚至出现了10人的买方团队和接近20人的卖方团队。一级市场现已经逐步开始从投企业，开始变成孵化企业。比如通和毓承孵化了欧康维视，还有康桥资本孵化的云顶新耀。

可以说，整个创新药的估值体系，会逐渐成熟，从产品的临床价值，竞争饱和度，市场格局跟门槛以及整个IP导致的产业的品种的生命周期，能给出更好的、更准确的估值。在这个过程中，企业也会找到不同的生态位。一些生物公司会变成大型制药企业，而剩下一批专精特新的企业，可能通过license-out的方式，来实现持续发展。