零二六年二月二十六日，UBS发布了中国医药板块下半年展望报告。

核心判断只有一句话：

创新动能仍在，但估值溢价正在收缩。

本期节目，我们拆解三个关键问题：

第一，行业增速从十六个百分点回落到十个百分点，意味着什么？
第二，二零二五年的“License大年”，会不会透支二零二六年的利润弹性？
第三，当板块市盈率回到约二十二倍，市场还在为哪些能力定价？

医药已经从“困境修复”阶段，走向“兑现能力”阶段。

这不再是板块整体机会，而是结构选择。

本期节目，我们一起把这条逻辑链条理清楚。

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本期内容：

主播

小柒

幕后制作

右兜

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