这是一期 Web3 101 和「苔藓之火」的串台节目，我们邀请了老朋友郑迪返场，细细拆解开来：

• 一直坚持不出售比特币的微策略为什么开始卖币？

• 为什么 STRC 价格大幅波动让市场恐慌？

• 为什么一次数额不大的可转债回购彻底改变了市场对微策略的信心？

• 为何「每股含币量」这个故事，反而可能成为压力来源？

• 微策略和 Michael Saylor 该怎么办？

完整无删节版本请看视频播客 ▶️YouTube链接

中文逐字稿：

English transcript:

免责申明：本节目的所有内容都并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的任何建议。

主播：刘锋，Web3 101主理人，BODL Ventures 合伙人，前链闻总编辑

主播：Raymond，Mossfire Capital创始人，播客《苔藓之火》主播

嘉宾：郑迪，前沿科技投资人，方舟投资亚太资深顾问（知识星球：22136749）

本期简介：
当持有比特币总量 4% 以上的囤币大户微策略（Strategy，MSTR）一改常态开始卖币，帮其融资超百亿美元且充满争议的金融工具高息永续股 STRC 价格突然大幅下跌，让我们不得不把目光再次投向 Michael Saylor和他的微策略，公开讨论那个在市场上已经从小声低语到嗡嗡作响的问题：

如果每一轮加密货币的熊市都有一个献祭的巨头或黑天鹅事件触发器，这一次，会不会是微策略？

时间轴（核心话题）：

01:33 引子：微策略再危！

04:12 美股与宏观环境分化，比特币在当前利率环境下天然承压

09:51 Bitmine 的 Tom Lee 「阴阳」微策略：无现金流的比特币不适合做永续债产品

10:55 微策略三个失策：回购CB得不偿失；卖币时机不佳；融资后大额买币

17:12 比特币价格、STRC 价格和和微策略股价成为「铁索连环」，现金储备大幅下降，火攻 Michael Saylor 这个铁索连环

25:24 细剖STRC：本轮争议最大的金融创新工具

30:09 微策略融资工具排排坐（依清偿顺位）：可转债（CB）\> STRF\> STRC\> STRK\> STRD\> MSTR（普通股）

35:28 「把 STRC 稳住，其他的东西都有机会稳住」

37:09 之前成功卖给市场的每股含币量（BPS）这个指标很难保持中性

43:06 「Michael Sailor 从 15 亿美元可转债赎回，到最近每股含币量中性的实验，都犯错了！」

43:23 他该做些什么？装死，还是继续激进行动？

59:35 开个脑洞：万一微策略突然遇到问题，可不可以像大银行在金融危机时那样，私下找富翁通过发行优先股救急？

01:11:23 另一个脑洞：如果中本聪看到今天的微策略，他会如何反应？