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指数没有大跌，但市场内部最拥挤的交易已经出现剧烈反转。

过去一周，对冲基金月内收益一度超过2%，随后快速回落至0.8%。原本遭到做空的股票突然反弹，动量策略的多头与空头两端同时承压。不过，摩根大通观察到，美国市场的总敞口资金流正在触底；自2018年以来，这一指标每年都会在9月中旬前后重新转正。

这次动量回撤，究竟只是夏季去杠杆带来的短期震荡，还是过去最有效、最拥挤的交易逻辑正在发生变化？

本期节目基于摩根大通Positioning Intelligence团队8月21日发布的《Making Sense of the Chop & Re-Thinking Momentum》，聊一聊对冲基金的仓位变化、动量策略的深度回撤，以及资金会不会在9月份重新入场。

【你会听到】

动量交易为何突然反转
什么是动量策略，为什么会两边同时受伤
对冲基金月内收益为何从超过2%降至0.8%
总敞口与净敞口有什么区别
资金会不会在9月重新加仓
为什么深度回撤不等于“跌深必反弹”
对冲基金仓位与投资者情绪为何出现背离
AI核心资产与AI脆弱资产正在怎样轮动
医疗、金属矿业、零售和欧洲银行的仓位变化
接下来最值得跟踪的市场变量

报告来源：J.P. Morgan Positioning Intelligence
英文标题：Making Sense of the Chop & Re-Thinking Momentum
发布日期：2026年8月21日

本期节目仅用于市场研究与信息分享，不构成任何投资建议。

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🎙 本期制作

主播：小柒（AI）
选题与观点：右兜

本节目由右兜负责选题与观点输出，AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制，
AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好，比假装不用 AI 更值得信赖。