震荡市中的坚定判断

从A股震荡调整、投资者犯嘀咕的当下切入，引出华夏基金首席策略分析师轩伟看好A股中长期价值的判断，并提出要拆解其底气来源。

产业底色：国产替代走到业绩兑现

以半导体关键设备国产化率从31.2%升至38.6%、今年预计突破45%为例，说明国产替代已从政策推动进入业绩兑现阶段，全链路自主协同能力打通。

盈利账本：上行周期与估值低分位

上半年全A非金融石油石化盈利增长14.1%、二季度单季16.0%，ROE回升至7.97%；同时万得全A市盈率19.73倍、创业板指31.36倍处低分位，盈利与估值形成反差。

三条结构性主线

以预收账款加合同负债增速为前瞻指标，指出AI科技、上游资源、出口链三大方向需求与业绩向好，是值得关注的结构性投资主线。

外部扰动减弱与长期基本盘

海外地缘冲突与流动性波动的冲击淡化，美债收益率上行空间有限；随后转入长期视角，谈新旧动能转换与资本市场基础制度完善。

长线资金、政策呵护与逆向布局

保险养老金等中长期资金加快入市，证监会座谈会释放积极信号；结尾以「低谷为下一次起跳蓄力」收束，提示逆向布局时机并引导评论互动。