开场：智谱上市与硬科技投资人的收获期

主播冰姐介绍嘉宾米磊——中科创星创始合伙人、智谱天使投资人，2010年提出硬科技概念。本期与财经杂志联合制作，主播为财经杂志执行主编陆玲，将回溯投资智谱往事、非共识投资逻辑与当下科技投资热潮。

投资智谱：在CV四小龙最热时寻找下一个赛道

米磊回忆投资智谱的过程，称其为中科创星「投科学家创业」的典型风格。当时CV四小龙已过热，团队判断自然语言处理和知识图谱是下一个技术趋势，天使轮与清华共同发起、独投4000万。

2010年为何提出硬科技：芭比娃娃与LED的启示

米磊解释提出硬科技的底层逻辑：站在知识系统而非商业系统看问题。他用芭比娃娃利润被设计方拿走、LED产业利润被国外芯片公司挣走两个案例，说明中国产业「表面繁荣」的隐患，加上自身成果转化经验与2008年金融危机后的产业升级需求。

知识越来越贵：DSK体系与知识定价的兴起

米磊提出知识价值正在超越经济价值，引用大学学费、书本费、医疗费二十多年增长两三倍的数据，以及美国创业者关掉公司加入AI大厂获取前沿认知的趋势。他指出投资前沿科技无法算PE值，如何给知识定价成为风险投资新课题。

投资理念的迭代：从硬科技到ESK再到更前沿

米磊梳理中科创星投资理念的升级过程：早期做中科院技术转化，后提出硬科技聚焦卡脖子环节，2019年提出ESK模型，近年投向量子、聚变等更前沿方向。他解释判断标准是团队知识价值是否做到最顶尖，稀缺性越强资本溢价越大。

LP选择的三个同心圈：同心、共情、互利

米磊介绍选择LP的三层框架：同心层价值观高度一致、愿意长期陪伴；共情层从感情上认可；互利层看重财务回报。他坦言早期认同硬科技的LP很少，随着共识形成，同心层LP越来越多。

认知壁垒：为什么能提前看懂中性原子与核聚变

米磊认为中国找非共识仍比较容易，中科创星的壁垒是投了六百家硬科技企业、十几年积累的数据与认知。他以2020年布局中性原子量子计算为例，说明物理学底层逻辑与产业经验如何帮助判断技术路线，并称判断超过了多数量子科研人员。

反人性的长期主义：热爱比天资更重要

米磊认为最欠缺的是发自内心的热爱，以王虹为例说明敢于慢下来、不追求短期回报才能做成大事。他用测不准原理解释知识回报与经济回报的取舍，并说明ESK体系试图在知识、经济、社会三个价值间取得平衡。

科学家创业画像与创新生态的差距

米磊总结投资科学家创业的标准：技术领先、学习能力强、有做企业家的决心。他认为中国顶尖人才基数足够大，关键是改善创新生态和教育生态，生态好了海外人才也会回来。

中国创新的短板：太散、压强不够

米磊指出中国量子计算融资已超美国，但创业公司太多、力量分散，单个企业压强不够。他认为头部企业资源不够、腰尾部资源太多，人才没聚到一起，需要国家自上而下与社会层面共同投入资源。

价值观驱动与锅底法则：做系统的短板

米磊解释中科创星靠价值观和愿景驱动而非经济回报驱动，否则会一年一个热点跑偏。他引用亚当·斯密《道德情操论》说明局部最优解导致全局最差解，提出做系统短板、在谷底反而怎么走都是往上走。

资本市场如何为硬科技定价

米磊认为当前需要优化的是认知提升。科创板第五套标准要求高，量子、聚变、火箭、卫星、脑机接口各有各的上市标准，需要监管、投资人和二级市场都提高认知，才能精准支持创新，避免泡沫过大或过度低估。

从国产替代到全球引领：换道超车的机会

米磊认为中国硬科技未来必然从国产替代走向全球化，服务全世界用户。他以智谱、具身智能、光芯片企业出海为例，把硬科技竞争比作世界杯，希望中国企业在每个细分赛道夺冠。

未来产业的五个方向：信息、能量、物质、空间、生命

米磊介绍中科创星按物理学划分的五个产业方向，信息密度越来越高走向光子和量子，能量密度越来越高走向氢能和核聚变，空间走向航天，生命认知越来越复杂。他称大模型、AI for science、具身智能都会持续布局。

换道超车的具体赛道：集成光路与量子计算

米磊认为只有换道超车才有机会追赶美股七巨头，以电动汽车反超内燃机汽车为例。他指出半导体领域的集成光路是换道超车机遇，此外还有量子计算、可控核聚变等方向。

给普通人的建议：向内看、向外看、向上看

米磊给出知识时代生存建议：向内看自己的热爱和擅长，向外看社会需求，向上看系统短板。他提出锅底法则，反对内卷，认为只有创新才能破内卷。最后透露中科创星正在做深度孵化，更早帮助科学家创业。