本次访谈邀请到加密法律领域律师金鉴智围绕“代币化股票”话题展开，核心讨论了当前市场上相关产品的真实法律结构、与传统股票的本质差异，以及在中国法律框架下的平台、用户与 KOL 分别面临的风险。

金律师解析所谓代币化股票并不只有一种形态，主流产品大致包括永续合约、CFD 差价合约以及锚定真实股票的链上现货，但无论是合约还是现货，多数都不等同于直接持有真实股票，尤其链上现货通常并不赋予股东权利。

在美国等强监管框架下，只要产品具备证券经济特征，发行、销售、推广和交易服务都可能落入证券法约束；而在中国，相关业务无论被理解为证券还是加密资产，普通中国用户自行交易通常更接近“自担风险”的行为，但若 KOL 参与此类产品的营销推广，法律风险明显高于普通投资者，甚至可能套入证券推广、非法经营或 RWA 相关监管逻辑。

嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。

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时间线：

00:00 代币化股票的三大主流模式与底层逻辑 

03:25 平台在华提供代币化股票服务属违法 

03:50 美国证券法对代币化资产的全面约束 

04:37 标普 500 合约仅为商标授权，非合规信号 

06:45 中国用户个人买卖的法律定性（风险自担） 

08:26 离岸平台脱锚后的跨国维权困境 

09:08 KOL 推广代币化股票面临的严峻刑事风险 

11:34 加密行业依赖头部交易所的“默认监管”生态