本期节目，我们聊微软。

不是从一季财报，也不是从短期股价波动，而是从高盛在 2026 年 1 月发布的一份最新研究报告出发，重新审视 Microsoft 在 AI 周期中的真实位置。

在这份报告中，高盛给出了 Buy 评级 和 655 美元目标价，但比目标价更重要的，是它提出的一个核心判断：
微软最重要的增长周期，可能才刚刚开始。

节目中，我们重点讨论三件事：

• 为什么用「Capex 对应 Azure 增速」的线性思维，看不懂微软
• 微软在 AI 时代真正押注的是什么：模型，还是系统
• 以及，为什么微软的 AI 投入，具备“向上有弹性、向下有对冲”的结构

如果你关心 AI 对企业软件、云计算和长期盈利能力的影响，这一期会更适合你。

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本期内容：

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