开场：美联储偏鹰表态与九月加息预期

主播先说明近期忙于用 AI 开发应用，随后转入宏观。上周五美联储主席发表偏鹰谈话，强调控制通胀是首要任务，市场因此把九月加息概率抬到约五成。但不少市场人士认为这只是口头表态，美国政府承受不了加息。

全球国债被抛售，收益率升至多年高位

各国国债遭一轮抛售，价格下跌、收益率上升。全球政府债券指数收益率已连续多日走高至 3.7 以上，为 2008 年以来最高；日本十年期国债收益率时隔三十年触及 3%，英国十年期创 2008 年 6 月以来新高，美国十年期升至 4.7-4.8。主播解释收益率与价格反向，并说明高收益率如何抽走股市资金。

加不加息的两难，与 AI 公司发债的挤出效应

加息可能带崩股市，不加息则通胀难解释，且市场会「替你加息」——长期收益率由交易决定，承接力量有限时买家要求更高收益率。同时谷歌、亚马逊、Meta、英伟达等企业为 AI 大量发债，进一步推高整体融资成本，投资者开始抛售发债过多的科技公司。

通胀粘滞的两个来源与九月关键节点

主播认为通胀核心来自美伊冲突推高的原油价格，以及 AI 公司大量发债。选举前伊朗在霍尔木兹海峡施压，油价不下来通胀就长期粘滞。接下来先看关键通胀数据，再看美联储议息会议，数据若走高则加息压力将真正给到美联储。

转入主题：为什么聊 Gamma 墙

主播说最近有学员提问，加上小红书频繁推送 GEX、Gamma Exposure 相关内容，于是决定系统讲一次。先解释 Gamma 与 Delta 的关系：Delta 衡量标的价格变动对权利金的影响，而 Delta 本身会变化，衡量这个变化速度的就是 Gamma。

正 Gamma 抑制波动，负 Gamma 放大波动

做市商不赌方向只做对冲。若其持仓为负 Gamma（卖期权），行情上涨要追买标的、下跌要顺势做空，即追涨杀跌、放大波动；若为正 Gamma（买期权），上涨时卖标的、下跌时买标的，即买低卖高、抑制波动。这是 Gamma 墙推演的基础。

Gamma 墙怎么用：止盈、做空还是抓突破

所谓 Gamma 墙就是 Gamma 暴露极大的价位。若该处是正 Gamma，做市商对冲会抵抗行情继续上行，可考虑多头止盈或做空抓回调；若是负 Gamma，做市商对冲会助推突破，可考虑顺势追。但主播随即指出，这需要数据支撑，国内软件目前很少提供。

致命前提：你无法知道做市商站在哪一边

不同软件算出的 Gamma 暴露结果并不一致，因为底层假设是「做市商如何对冲」。假设某合约有一万手持仓，你无从得知其中七千手属于做市商、更不知是买是卖，交易所不会公布这种数据。数据若错，结论完全相反——本该突破的位置反而会回调。

GEX 在末日期权上的应用与局限

若有可靠数据，可用于末日期权：正 Gamma 墙处行情较难通过，卖方在此有优势，可借时间价值收割权利金。但主播提醒，无脑做铁鹰、蝴蝶等中性策略长期不赚钱，典型是赚小钱亏大钱；末日也可顺势单边卖，或开盘波动率下降时卖出、二三十分钟止盈。

国内 ETF 期权的熔断陷阱与课程信息

国内 ETF 期权有熔断机制，临近到期日行情波动容易让权利金翻数倍并触发熔断。熔断期间无法出场，标的仍在走，熔断结束后价格可能从三十跳到两三百，原本的止损计划彻底失效。主播建议末日期权尽量不要留到下午。结尾介绍交易艺术汇的 B 站、视频号、公众号及九月实战培训、实盘课与私教班。