本期概要

2026年A股中报收官，全市场业绩整体抬升，但呈现极致结构性分化。本期复盘31个行业冷暖、业绩真伪、盈利含金量，解答科技成长与传统价值的年度风格之争。

市场整体特征

A股整体营收、净利润双增长，但中位数极低，仅四成企业盈利正增长。利润大幅向少数科技、资源、金融龙头集中，多数传统行业增长停滞。

高增长行业

科技制造：电子、半导体、军工、电力设备高增，量价齐升，科技龙头盈利体量赶超传统消费龙头，产业结构持续切换。

上游资源：有色、化工、煤炭、石化景气上行，周期复苏，盈利扎实、现金流优质。

金融：非银高增主要来自股市浮盈，持续性有限；银行增速平淡，盈利底盘稳健。

弱势下滑行业

大消费：白酒、家电、社服整体利润收缩，行业复苏乏力、增长停滞。

地产链：地产、建材、钢铁、建筑持续低迷，多数行业仍处亏损、弱修复状态。

其他弱势赛道：汽车增收不增利、价格战内卷严重；农林牧渔深度亏损，猪周期磨底。

核心市场结论

1. 盈利马太效应加剧，利润持续向新经济、民营、科创企业集中。

2. 单一增速易误导，存在大量亏损收窄、指标失真的口径陷阱。

3. 盈利含金量核心看资产回报与杠杆，低杠杆高回报的行业质地最优。

风格之争总结

半年报验证：科技成长业绩真实兑现，并非纯概念炒作；多数传统价值行业增长停滞。同时科技高增长有不确定性，传统周期、银行仍具备稳健盈利能力。真正的价值投资，是跟随产业趋势，拥抱可持续的真实现金流增长。