从佛得角门将说起：防守型产品的开场

主持人以世界杯上佛得角零封西班牙切入，提出投资如足球、防守比进攻更重要，引出本期产品国泰农盈与两位拟任基金经理王玉、吴可凡，并聊了各自的看球经历。

余额宝跌破1%之后，钱该往哪去

从余额宝收益率跌破1%、大行定存进入1字头讲起，王玉指出定存到期客户多为风险厌恶型，在三年维度上固收+可作为替代，但一年期以内并不划算。主持人提出固收+是「既熟悉又陌生」的品类。

固收+的二十多年：从边缘到三万亿

王玉梳理固收+自2002年诞生以来的起伏：2020年后股债双牛推动规模扩张，2022至2024年股债双杀后萎缩，2025年后低利率与低波动环境下重回三万亿。随后回应为何普通人难以自己配置债券。

固定比例为什么不够：仓位需要机制

吴可凡指出二八、六四这类固定比例策略会让权益波动直接传导到账户，主观调仓又容易追涨杀跌。他提出用量化体系把债与股合在一起管理，并提到7月2日科技板块大跌当天的应对。

债券不是小透明，是守门员

王玉回应「固收+主要靠股票」的质疑：债券占比八成以上，定位是低波稳定器，以短久期高评级信用债贡献票息与安全垫，不主动暴露久期，把波动空间留给量化策略。

B2B中场与全天候：多策略如何互补

吴可凡用box-to-box中场比喻攻守兼备，介绍权益端同时配置高弹性与防御性策略，并按市场环境设计机制：风口期用轮动策略，低迷期用红利兜底，另纳入A股独特的小微盘风格。

量化不是黑箱：轻视个股、重视策略

吴可凡解释量化与传统主动选股的差别在于广度与分散，用中证500与中证1000表现相近的例子说明个股作用有限，收益主要来自市场、行业与风格贝塔，量化抓的是共性规律。

高进攻产品与固收+服务的是不同的钱

主持人提到吴可凡管理的国泰巨星量化选股年内收益超110%，追问为何不直接买高进攻产品。吴可凡回答两类资金的风险偏好不同，固收+面向对波动敏感的资金。

CPPI与TIPP：把最大回撤写进规则

吴可凡用净值1.0、最大回撤2.5%的例子拆解CPPI的静态仓位映射，再用TIPP说明净值创新高时底线同步上移，保证任何时点买入者的回撤预期一致，并以7月2日跳档降仓为例。

要不要择时，以及股债双杀会发生吗

两位建议买入并持有、相信复利。王玉认为当前货币环境宽松，不具备股债双杀基础，债市呈快速调整、温和修复的节奏，存款搬家是这波债市最直接的受益来源，下半年或延续低波慢牛。

冰火两重天：下半年权益风格怎么看

吴可凡形容二季度科技与老登资产冰火两重天，认为风格是周期，被压制到极致的红利、微盘在下半年可能均值回归，轮动、微盘、红利三类策略都有机会。

团队底牌：固收与量化的积累

王玉介绍国泰固收团队2003年成立、2025年为客户赚超60亿、近三年超290亿；吴可凡介绍量化团队在ETF上的早期布局、非货ETF规模行业第三、行业主题第一。

买之前先问自己三个问题

王玉给出三问：钱多久要用、预期收益多少、能忍多大回撤，建议久期三个月到六个月以上，更短的钱放货币基金。吴可凡补充风险测评与产品风险收益特征的匹配。

两位基金经理自己怎么配

吴可凡一半以上配稳健资产，权益部分分散在盯中位数、定投、趋势等策略；王玉是哑铃型，一半低波债券与现金管理类应急金，另一半高弹性资产但从不打满，强调流动性就是生命。

给焦虑投资者的建议与收尾

王玉谈配置高波资产需要中长期判断、仓位控制与「上帝视角」，建议通过基金分散个股风险、方向不错就输时间不输空间。主持人总结量化固收+在2026年下半年波动中的安心感。