首份盈利财报：44 亿美元净利从哪来

SpaceX 第三季度营收 145.75 亿美元、净利 44 亿美元，去年同期亏损 11.05 亿美元。AI 业务收入 75.6 亿美元占总营收 52%，成为扭亏关键，资本开支同步飙升。

三大业务拆解：AI 撑起半边天

SI、连接、发射三大业务收入均超预期。调整后 EBITDA 显示利润来源已从发射转向 AI 与连接。但 SI 收入集中于少数客户，合同可提前 90 天终止。

星链：用户增长与频谱扩张

星链订户增至 1360 万，ARPU 回升至 69 美元但仍低于去年同期。企业与政府业务增速更快，航空市场已有 3800 架飞机装机。频谱收购与 FCC 批准 1.5 万颗卫星星座构成后续空间。

发射业务：次数下降，收入反涨

第三季度发射 35 次低于去年同期 44 次，但收入增长 6%。星舰第十四次飞行首次执行创收任务，发射业务仍未稳定盈利，研发投入大幅增加。

算力扩张带来的融资压力

SI 业务占公司资本开支 84%，前九个月累计近 400 亿美元。分析师预计明年可能发行 800 亿美元债券，融资能力与投资回报将直接影响扩张节奏。

与特斯拉的合并传闻

有报告称两家公司可能在特斯拉股东大会前宣布合并，SpaceX 或为收购方。马斯克称 SpaceX 价值可能比当前地球经济高出多个数量级，公司估算可寻址市场 28.5 万亿美元。

电话会：马斯克谈星舰与算力时间表

马斯克称公司处于三项业务转折点，星舰第十五次试飞将尝试完整回收，明年争取每周发射两次。算力瓶颈从芯片转向电力与散热，计划 2027 年总算力至少达 13 吉瓦。

CFO 补充：订单、指引与毛利率

未完成订单 630 亿美元，2027 年第一季度营收预计 330 亿至 370 亿美元，第四季度资本开支 350 亿至 400 亿美元，毛利率预计回落至接近第二季度水平。