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现金比例降至百分之三点五，全球股票配置升至二零二一年十一月以来最高，“不着陆”成为创纪录的主流预期。

美银八月全球基金经理调查显示，机构投资者几乎对所有坏消息都回答了“No”：经济不会着陆、美联储不会在中期选举前加息、AI 巨头不会削减资本开支，市场里也几乎没有真正的空头。

但与此同时，AI 泡沫仍被视为最大的尾部风险，全球半导体依然是最拥挤的交易，超大规模云厂商的 AI 资本开支甚至被认为是最可能引发系统性信用事件的来源。

本期节目聊聊：

• 基金经理的现金为什么降至历史极低水平

• “不着陆”为什么正在取代“软着陆”

• 股票仓位升至高位后，市场还剩多少加仓资金

• 为什么投资者担心 AI 泡沫，却不相信资本开支会下降

• 半导体交易的拥挤度是否已经构成风险

• 当所有人都相信同一个剧本，什么可能打破市场共识

• 现阶段更重要的是退出风险资产，还是降低组合拥挤度

当市场已经按照最乐观的剧本完成配置，仅仅证明这个剧本正确，可能还不足以推动价格继续上涨。真正的风险，或许不是大家没有看到问题，而是大家都相信问题暂时不会发生。

研报来源：Bank of America Global Research
研报标题：BofA August Global Fund Manager Survey: The Noes Have It
发布日期：二零二六年八月十八日

本期内容仅为研报解读与市场讨论，不构成任何投资建议。

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🎙 本期制作

主播：小柒（AI）
选题与观点：右兜

本节目由右兜负责选题与观点输出，AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制，
AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好，比假装不用 AI 更值得信