开场：基于长期观察的信任与有知有行的商业模式初探

李晓波说明自己未做准备是因为长期观察孟岩，双方建立信任。对话从有知有行不收渠道费、用户需先做题等独特模式切入，孟岩解释了基金销售行业的收入构成，并坦诚对“本分”的思考。

对用户做题环节的反馈与商业与理想的平衡

李晓波反馈了做题体验的改进空间，孟岩认同并解释了设置门槛的初衷是让用户“踩刹车”。随后讨论转向商业现实，孟岩坦言在薄利行业中坚持做正确事情的艰难，以及他个人不断投入资金的处境。

有限责任公司的局限与创始人初心的价值

孟岩以Patagonia为例，探讨了有限公司架构的局限性，认为它隔离了人与价值创造。他提出，二级市场股东难以理解创始人的非理性坚守，而段永平所说的“利润之上的追求”对企业长期命运至关重要。

Take Rate：服务业与博彩业的分野

孟岩以Wealthfront和Robinhood为例，详细解释了Take Rate指标。Wealthfront的Take Rate极低，是帮助用户配置资产的服务业；而Robinhood等平台通过促进交易收取高额费用，更像博彩业。他以此说明不同商业模式对用户利益的根本影响。

资本市场的定价逻辑与自我反思

孟岩反思了自己曾认为“与用户利益一致会获得更高估值”的观点，通过与ChatGPT的交流认识到资本市场不看道德，只看效率。他感叹坚持做正确事情的艰难，包括人才竞争和商业压力，但表示现在困扰已减少。

本分、平常心与“如期所示”

对话转向哲学层面，孟岩提出“如期所示”的概念，强调事情本来的样子。他认为真正的本分是减少用力，让主观能动性成为因缘的一部分。李晓波补充了段永平关于“本分”的解读，即不断追问“我是谁”。

创始人决策的非理性与文化的传承

孟岩指出，文化浓度强的企业依赖于创始人的非理性决策，这种决策难以被后来的职业经理人复制。他以星巴克舒尔茨、乔布斯为例，说明创始人独有的坚持。同时，他认为像段永平体系中的“本分”文化，因其方法论属性，可能更易传承。

段永平的“本分”哲学与投资为更好的生活

李晓波分享了对段永平“本分”理念的理解，认为它极其底层，能指导从战略到生活的所有决策。孟岩则提出，有知有行对问题的深刻思考，最终归结到“投资是为了更好的生活”这一核心。

市场的噪音与无处可逃的困境

孟岩指出，人们容易被可见的数字（如股价）牵引，而忽视内心的平静。他以比特币投资者的例子说明，波动大的市场必然导致多数人亏损，且过程痛苦。他认为，大量公司制造噪音和比较，让人无处可逃。

金融行业的三大特性与打破困局的条件

孟岩总结金融行业信息差大、周期性极强、归因困难三大特性，认为这必然导致行业现状。要打破困局，需要创始人知道“enough”在哪里，并依靠良好的治理结构来保障其坚持。

有知有行是一家VC：软性Term Sheet与用户成长

孟岩首次对外阐述他将有知有行定义为一家VC的思考。其商业模式是通过理念、价值观等软性Term Sheet与用户绑定，从用户的长期成长中获益。他认为这是“别人成长的提成”，是健康且雪坡很长的生意。

大道、常识与减少心力消耗

李晓波认为，普通人应减少打理投资的心力，找到能坚持的策略并过好生活。孟岩补充，有知有行的投资原则必须是“大道”，才能在用户成长过程中持续有效。两人都认同，做正确的事情最终会得到应有的回报。

觉察念头、语言牢笼与“恰如其分”

孟岩以“该不该点赞”为例，说明觉察内心念头的重要性，并区分了“反刍”与“反思”。两人探讨了语言的局限性，认为用有限的语言描述无限的世界会产生问题，而“如其所示”的状态是让主观能动性恰如其分地发挥作用。

坦然、反刍与生命质量的提升

孟岩将“坦然”解释为没有反刍，即内心没有反复纠缠的念头。他以自己睡眠好、训练时间多为喻，说明减少反刍能带来更多时间和内心平静。他认为，现代社会的各种诱惑加剧了反刍，而减少这些声音是提升生命质量的有效方式。

回归平静：投资与生活的最终目的

孟岩以手机摄影类比，指出大多数人需要的不是复杂参数，而是提升审美和构图。投资亦然，做好指数基金和多存钱就能打败大多数人。他总结，无论是做内容还是有知有行，提供的核心价值都是帮助人们减少内心噪音，获得平静。李晓波用“软件版”形容这种感受，孟岩确认用户反馈中最多的词正是“平静”。