创作者写的节目说明

本期是 Jason 参与《涌现》对谈的上期，和科技投资人 Bill Qian、所长林超一起聊了未来五到七年的资产判断。

把时间拉长到未来五到七年，AI、黄金、比特币、纳指、标普和奢侈品分别在押注什么？Jason 在对谈里从生产力、财政纪律不足、货币购买力、稀缺性和市场价格出发，聊了自己如何看这些资产，也聊到为什么长期方向看对了，仍然可能因为买入价格、市场拥挤度和边际买卖方而得到完全不同的结果。

本期你会听到：

AI、黄金和比特币分别在押注什么：美国私营企业的生产力、美国政府财政纪律不足，以及货币购买力和稀缺性。
五到七年的时间尺度，和一到三年的泡沫破裂、价值重估、板块补涨，应该怎样分开看。
钱到底多不多：政府和科技公司都在借钱，市场却不断创新高，林超与 Jason 对“流动性”和官方数据的不同观察。
为什么 Jason 不认同“美元会崩溃”的说法，以及他为什么更重视公开市场价格和资金流动。
比特币的“数字黄金”叙事是否已经形成；它在不同阶段为什么可能表现得更像科技资产，黄金与比特币之间的分歧在哪里。
比特币应该和黄金、纳指还是其他资产比较；AI 的长期生产力方向很确定，为什么今天的价格和拥挤度仍然值得警惕。
从比特币到油银比、软件股和大宗商品：怎样观察边际买方、边际卖方和全球资产轮动。
为什么今天的投资和交易越来越像两件事：研究形成共识的速度变快以后，非共识、拐点和买入价格意味着什么。

这是与《涌现》对谈的上期，后续还会继续聊交易、长期持有与仓位。

声明：本节⽬内容仅供信息分享与学术探讨，不构成任何形式的投资建议。所有分析、观点及案例均不指向推荐任何具体投资标的或操作。投资决策须由您基于个⼈独⽴研究作出，并⾃⾏承担全部⻛险。市场有⻛险，投资需谨慎。

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AI 推荐理由

为什么值得听

AI 读完整集转写后给出的推荐理由

一位基金管理人复盘了自己三年半的业绩：黄金和纳指涨幅几乎一样，比特币在熊市里还涨了两倍。他给出一个极简的判断框架——AI 是下注美国私营企业，比特币和黄金是下注美国政府财政纪律不行。节目里还拆解了比特币四年周期里谁在买谁在卖、为什么做多石油同时做空白银，以及他为什么对当前 AI 资产的拥挤度感到不安。

AI 概要

本期概要

由 AI 从整集转写生成，是创作者说明之外的补充

本期对话邀请 NDV 创始合伙人 Jason，围绕未来五到七年大类资产走势展开讨论。核心判断是：AI 是下注美国私营企业，比特币和黄金是下注美国政府财政纪律不行，两者都是确定性事件。Jason 复盘了基金三年半业绩，指出黄金和纳指涨幅相近、比特币涨两倍。他分析了比特币的四年周期与边际买卖方结构，认为比特币应跑赢纳指和黄金。同时他对当前 AI 资产的拥挤度表示担忧，并分享了做多石油、做空白银的交易案例。最后他提出投资与交易正在分离，非共识交易的价值在上升。

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