在正常岁月里，免税店是最令人羡慕的那类生意。它拥有真正意义上的护城河——基于税收政策的特许经营资质，这种资质为它带来难以撼动的价格优势。随着出境旅行越来越普及，本世纪全球免税商品的销售额保持约10%的复合增长率，在2019年达到了818亿美元的高峰。

然后，疫情来了。免税店一下子成为受影响最大的行业之一，毕竟疫情限制最多的就是人的流动，尤其是跨境流动。2020年和2021年两年的销售额加在一起，还不如2019年多。

但在行业整体的不景气中，中免集团坐上了全球最大免税零售商的位置。这家占据中国90%以上免税零售份额的央企，凭借海南离岛免税的兴起，逆势增长。

本期节目就从这个反差出发，来探索一下免税店究竟是一门怎样的生意。其中会包括对于中免扩张史的回顾、对机场和免税店关系的考察、一个跨国免税巨头的发家史，以及一个疑问：疫情之下，中免的逆势增长可持续吗？

| 主播 |

陈锐 | 《第一财经》杂志副总编辑

肖文杰 | 《第一财经》杂志主笔

| 时间轴 |

04:20 国家主导下的并购扩张

07:24 政策扶持下崛起的海南离岛免税

13:03 上海机场和日上免税行的5年合同：从天上到地下

24:42 查克·菲尼的三类客人

35:55 什么是不可持续的？

| 延伸阅读 |

《免税的价值》

https://www.cbnweek.com/#/article_detail/27638

我们的同事吴洋洋撰写的中免研报。

《影子富豪查克·菲尼》

https://book.douban.com/subject/4022720/

这本书的副标题是：一段财富“聚敛”与“挥霍”的传奇。

浙商证券对疫情后上海机场和日上免税行新协议的解读

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111081527854904_1.PDF

中免集团历年研报

https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_Bulletin.php/page_type/yjdbg.phtml?stockid=601888

| 后期制作 |

董思哲

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