开场：一家与全球十分之一镍需求有关的中国公司

从手机与新能源车动力电池背后的金属镍切入，指出全球每十吨镍需求就有一吨与力勤资源有关。公司2022年在香港上市，2026年9月底又回到A股，成为全面注册制后深市主板第一家H回A企业。

五重逻辑：力勤资源为何在十几天内被点燃

逐条拆解近期关注度上升的原因：深市主板首家H回A的稀缺上市事件、2026年全年业绩预告归母净利润约36.16亿元同比增长26.35%、印尼奥比岛KPS项目12条产线2026年8月1日全线达产、LME镍价回升至18805美元/金属吨、工信部培育镍产业链链主企业的政策东风，以及茂盛控股增持49.1万股。

优势与劣势：三个护城河与三个风险点

优势是贸易端入口（中国最大镍矿贸易商、镍产品贸易量全球第一占全球需求10.4%）、生产端湿法HPAL与火法RKEF双工艺并行、印尼奥比岛项目现金成本全球最低之一。劣势是对镍价高度敏感、对印尼政策与矿源依赖、扩产期负债率不低，本质仍是强周期股。

竞争对手：镍江湖里的两波玩家

第一波是电池材料龙头华友钴业、格林美、中伟，偏生产与一体化；第二波是镍铁与不锈钢巨头青山控股，成本与规模顶级，且既是力勤的对手也是客户。力勤的差异化在于贸易量全球第一、双工艺并行、HPAL控股产能全球第二（份额19.7%）。

业务拆解：从导矿贸易商到全链条服务商

业务分三块：上游在印尼、菲律宾签长期供货协议锁定矿源；中游镍产品贸易量全球第一；下游在奥比岛建湿法厂（年产12万金属吨镍钴化合物加1.43万金属吨钴）与火法厂（合计年产28万金属吨镍铁），产品分别供给宁德时代、容百科技、格林美等电池材料商和青山控股、宝钢德盛、韩国浦项制铁等钢厂。

市场地位：几个第一第二拼出的画像

镍产品贸易量全球第一（占全球需求10.4%）、中国最大镍矿供货商（国内份额约35.8%，即国内每三吨镍矿有一吨与它有关）、全球稳定运行HPAL项目产能第二（份额19.7%）、印尼本土第二（份额25.1%）。另有奥比岛首个顺利投产HPAL项目、2026中国民营企业500强第313位一年跳升148位等加分项。

核心技术：湿法与火法两条路都打通

HPAL高压酸浸把低品位红土镍矿在高温高压浓硫酸中浸出镍钴，难度极高，西方企业深耕印尼几十年未大规模商业化，力勤的奥比岛项目是印尼首个顺利达产的HPAL绿地项目，MHP镍回收率约92%、镍含量约42%。RKEF火法炼镍铁，自产镍铁镍含量从9.27%提升到11.35%。公司已形成14项核心技术、13项境内发明专利、52项境内实用新型专利。

业绩数据：半年赚完去年几乎一整年的钱

2025年全年营收402.55亿元、归母净利润28.62亿元、扣非归母净利润28.27亿元。2026年上半年营收253.64亿元同比增长39.8%，归母净利润27.38亿元同比增长91.9%，毛利率25.37%，ROE超20%，每股收益1.76元。招股书预计前三季度营收380亿至420亿元，全年业绩预告归母净利润约36.16亿元。增长来自产能释放、镍价回升与成本优势三头给力。