香港证监会调查茶百道IPO涉嫌操纵

香港证监会指出茶百道首次公开招股可能曾被人为操纵，意图营造非真实的股份需求表象，并暂停其股份交易。监管还指出部分IPO所得款项可能通过未披露协议暗中回流至承配人。截至停牌前，茶百道股价较发行价下跌约76.9%。

茶百道增长掉队与加盟商流失

2026上半年六家上市新茶饮公司增收不增利，茶百道营收增速6.2%远低于古茗31.9%和沪上阿姨42.4%。2025年茶百道加盟商流失率17.06%居行业首位，高于沪上阿姨和古茗。

加盟制茶饮第一股的标签与市场对比

茶百道2024年抢先拿下加盟制茶饮第一股标签，但蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨紧随其后递交上市申请。按2023年零售额计算，茶百道在中国现制茶饮店市场排名第三，份额6.8%，低于蜜雪冰城和古茗。

公开发售认购仅0.5倍，上市首日破发

茶百道香港公开发售仅收到4593份有效申请，认购水平0.5倍，未获认购部分重新分配至国际发售。国际发售认购水平1.11倍，共122名承配人。上市首日股价收报12.8港元，下跌26.86%。

同行上市首日大涨，市场并未失去信心

蜜雪集团、霸王茶姬和沪上阿姨IPO当日股价分别上涨43.21%、15.86%和40.03%。过去一年中国茶饮行业新开门店约6.5万家，但净减少门店达5.4万家，门店数量增长不再自动意味着更强经营能力。

咖啡业务被古茗远远甩开

茶百道2023年底推出独立咖啡子品牌咖灰，拓展不顺后于2025年将现磨咖啡嵌入茶饮门店。但古茗截至2025年底已有超1.2万家门店配备咖啡机，全年推出27款咖啡新品，部分门店单店日均咖啡销量达七八十杯。茶百道咖啡机仅覆盖约30%门店。

新品创新与消费者认知困境

2026上半年茶百道推出62款茶饮新品，荔枝冰奶50余天售出超1700万杯。但多位消费者表示选购茶百道时青睐的还是以前的产品，新品带来的声量和认知革新有限。

茶百道需要明确自己的优势究竟是什么

蜜雪冰城性价比壁垒已建立，古茗茶咖创意获口碑，加盟商称赞古茗新品决策效率高。茶百道需要让消费者说得清为什么买奶茶时应想到自己，让加盟商有理由选择自己，投资者才能看到继续增长的依据。监管调查结果有待披露，长期价值不由一次IPO决定。