一、今日公布的CPI和PPI数据均不如预期，PPI增速是2016年以来最低。CPI的下降主要和目前的经济环境有关，而PPI的大幅走低和大宗商品的下跌有很大关系。但是个人认为，通货紧缩的可能性并不大。

二、货币政策方面，正在积极采取措施，昨天易纲行长在采访中提到：

1.      第一个是货币政策的度的问题，他的表述是“主要体现为总量要合理，结构要优化”，总量合理主要是说避免信用过快收缩，冲击实体经济。同时也要避免大水漫灌，影响结构性去杠杆化。这里面的两个关键，一个是信用收缩是一个趋势，但是收缩不能过快，过快会伤及实体经济，造成硬着陆。但是信用收缩，从宏观层面是要持续的，为了结构性去杠杆。因此，比如僵尸企业、房地产、地方政府债务，这些还是要把杠杆降下来，而民营企业要进行扶植，注入资金。第二，M2和社会融资规模增速应该保持与名义GDP增速大体匹配，目前应该是匹配的，而且M2的增速也能证明央行的货币政策是保持定力的。

2.      “改善货币政策传导机制，下一步还需要从供需两端的进一步完善和疏通货币政策的传导机制，关键是建立对银行的激励机制，主动加大对实体经济的支持力度，而不是用下指标派任务的方法去办。”这个问题较难解决，银行在过去几十年服务的主要是国有企业，目前很难具备服务中小企业的能力。

3.      在防范化解重大风险方面谈到债务、僵尸企业，这些要坚决出清。既要保持战略定力，又要把握好节奏和力度。

三、今日股市重新回软，未来震荡下行概率上升，尽量避免参与。

四、债券市场，今年我的判断是在年初债券市场集中宣泄之后，由于机构用力过猛，所以很快就可能回到区间震荡中去，牛市是不存在的。目前的短端收益率下行过于迅速，很容易招致央行在公开市场的调控，另外下行的宣泄已经差不多，随时可能调头。

五、美元汇率终于走出了比较明确的突破行情，这和加息步伐可能暂缓有非常大的关系。人民币本轮升势对回到升值轨道中去打开了空间，可以继续往下看到6.5甚至更低。

六、大宗商品仍处于区间震荡过程中，近期不排除会由反弹重新回软，但之后分化会更明显，部分品种可能在筑底，部分可能还有更低的位置。黄金稳定上涨，仍有一定空间。

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